财务管理学Facebook收购WhatsApp财务管理学.pdf

Facebook 收购WhatsApp Facebook 创办于 2004 年，当时创始人扎克伯格的持股比例为 65%，中间经历多轮融资，到2009 年扎克伯格的持股比例被稀释到 25% ，并通过双重股权结构维持创始人的控制。公司存在两种类别的 普通股，B 类普通股和A 类普通股。B 类普通股股东包括公司的CEO、 雇员、董事及其附属，其投票权为每股 10 票；A 类普通股投票权为 每股1 票，即B 类普通股和A 类普通股之间投票权比例是10 ∶1，B 类普通股股东只要至少能够代表公司普通股（包括 A 类普通股和 B 类普通股）的9.1%，公司就将被B 类普通股共同控制。同时，在公 司IPO 之前，创始人兼CEO 扎克伯格与一些普通股股东签署了一系 列与投票权有关的协议，其中包括：这些普通股股东按照其持有股权 的比例，授权由扎克伯格对公司所有事项自由裁量，并授予扎克伯格 对其所持股份不可撤销的代理权，这些协议在公司IPO 以后仍然保持 效力。按照 Facebook 招股说明书披露，这些授权股东包括一些公司 董事和持股比例大于5%的股东。公司IPO 前后的股权结构如表1 所 示。 在FacebookIPO 之后，创始人扎克伯格通过双重股权结构以及代 理投票权协议保持对公司的有效控制，IPO 后创始人和外部股东投票 权变化，见表2 。 WhatsApp 是一款应用于智能手机之间通讯的跨平台应用程序， 于2009 年创办，创始人兼CEO 库姆，并购前拥有员工50 多人，尚 未盈利。WhatsApp 在全球具有较高的市场占有率。移动数据分析公 司 Onavo 调查得到的即时通讯 APP 的全球市场分布如表 3 所示。 Facebook 的收购声明显示，并购前WhatsApp 用户总量超过4.5 亿人， 而日活跃用户比例高达70%，新注册用户每日超过100 万人，并且， 即时通讯用户黏性高、可作为其他应用入口等特点，使移动即时通讯 应用成为众多厂商的竞争重点。 2014 年2 月20 日，Facebook 宣布收购移动通讯应用WhatsApp 。 在声明发布后，Facebook 召开的电话会议中，扎克伯格称WhatsApp 的创始人兼CEO 库姆是位“有思想的合作伙伴”，两人在大约11 天前 的周日晚上第一次谈起收购事项。收购协议方案中，Facebook 支付总 价约 190 亿美元。交易过后，WhatsApp 品牌继续保留，其创始人库 姆进入Facebook 董事会。Facebook 并购WhatsApp 的典型特点：① 并购速度快，这场耗资 190 亿美元的并购活动，耗时仅 11 天，可以 称为闪电收购；②并购金额高，高达190 亿美元的收购总价，当时被 认为是继2001 年美国在线与时代华纳合并后，互联网行业规模最大 的并购交易；③市场反应忧虑，190 亿美元收购一家仅 50 多人尚未 盈利的初创企业，社会各界对如此高的交易价格表现出忧虑， Facebook 股价也在第二天的盘前交易中下跌2% 。 讨论题：Facebook 创始人扎克伯格是如何通过股权设计来实现不同类 型股东投资者的利益诉求的差异的？与传统的“一股一票”原则相比， 这种股权结构设计的利弊有哪些？这种股权结构的设计方式对企业 长期可持续发展将会产生怎样的影响？