第1章高级财务管理概论(4) .pptx

高级财务管理( Advanced Financial Management);第一章 高级财务管理概论;财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”;财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”;财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”;财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”;财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”;财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”; 一个美丽的传说;丑小鸭变成美天鹅?FVA说了算;第二节、企业财务管理的五大关键;1.一个中心：股东财富最大化;; 思考： 1.现实中企业以筹资数量最大化和 利润最大化的企业存在吗？这样的财务管理 目标有哪些局限性？ 2.在我国财务实践中，还出现过哪些财务管理 的目标？; ;股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的 财富。并主要体现在“股票价格”上。;以股东财富最大化为目标; 股东财富最大化：现实中的迷惑; 股东财富最大化：现实中的迷惑;你究竟为谁服务：汉王科技（002362）的精准减持和报表操纵;你究竟为谁服务：汉王科技（002362）的精准减持和报表操纵;质疑1：减持为何如此精确？;质疑2：业绩预告为何如此配合高管减持行为？;质疑2：业绩预告为何如此配合高管减持行为？;质疑3：年报数据为何如此配合高管的减持行为？;质疑3：年报数据为何如此配合高管的减持行为？;质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？;质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？;质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？;质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？;质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？;质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？;同志们，快跑，我快顶不住了！;2.二个平衡：收益和风险的平衡;（1）在房间里面有二扇门，在第1扇门或在第2扇门后面，不论你发现什么，它都将归你所有。 其中一扇门后面有100万元现金，但另一扇门后面只有一个市价为零的旧轮胎。 你有以下两个选择： 选择1：去开门； 选择2：给你一笔钱，放弃开门。 传统财务理论认为：大部分投资者是风险厌恶者（风险规避者）。 ;关键词：预期收益率;关键词：承诺收益率;案例：新桥投资新疆广汇天然气;（1）广汇回购的价格公式：3380(1+36/100×y/365)。年回报率是36%，进可攻，退可守。 （2）2007年7月8日，二期项目没开工，国家能源行业规定外资在能源类不能超过25%股权。 （3）4598万美元，一年之后套现36%的溢价离场。 （4）我的强势表现在合约中，风险由弱势的一方来承担。;如何控制风险;如何控制风险;3.三类活动：经营、投资和融资 ;筹资决策;三维现金流的内在逻辑解析 ;;;4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流;48;假如你20岁时存入银行100美元，以8％的年利率存45年，复利计息，当你65岁时，户头下会有多少钱呢？;;4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流;;案例：资产减值准备计提与资产计价弹性;现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能拿1个亿。 交易性金融资产：是否可随时变现、亏损风险 应收账款过多：钱在客户那里 存货过多：钱压在商品里 固定资产过多：钱压在设备、厂房里 计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足;资产流流动性与OPM战略;现金周转天数 ＝营业周期 - 应付（预收）款周转天数 ＝存货周转天数 ＋ 应收款周转天数— 应付（预收）款周转天数;资产流动性——现金周转期与商业运营资源挖掘;;; 中国上市公司行业平均 现金周转期（天数）;4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流;;4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流;盈利能力与企业战略——以微软为例;盈利能力与企业战略——以APPLE为例;盈利能力与企业战略——以Dell为例;相关公司近5年盈利能力数据（平均）;;;经营活动现金流关注重点;4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流;4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流; 投资活动的现金流出与企业投资计划的吻合程度 投资活动流入现金的来源（处置固定资产、出售股权等） 投资活动是否有过热现象 正常情况下表现为现金净流出;4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流;4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流; 筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度 公司筹资能力及筹资方式 筹资活动现金净流入能否满足经营活动、投资活动的扩张 正常情况下表现为现金净流入;4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流;案例：世纪星源的债务重组; 世纪星源2002年以在建工程抵债的债务重组;案例：世纪星源的债务重组; 美国GE公司在内部财务分析时采用的公式： 自由现金流 FCF = 经