08资本资产定价模型TheCapitalAssetPricingModel.pptVIP

1 第 8 章 资本资产定价模型 ? 这是一个均衡模型，是现代金融理论的基础 ? 通过简单的假设，获得了分散化投资的一般规律 ? Markowitz, Sharpe, Lintner 和 Mossin 是这个理论 的直接推动者 资本资产定价模型 (CAPM) ? 个人投资者是价格的接受者 ? 只考虑单期投资 ? 只考虑金融资产 ? 没有税收和交易费用 假设 ? 信息是无成本的，而且所有人都可以获得 ? 投资者是理性的，而且遵守均值方差最优 ? 投资者都有着相同的预期 ( 同质预期 ) 假设 ? 我们可以得到一个由假定的有价证券和投资者 组成的世界所普遍通行的均衡关系 – 所有投资者都会持有市场资产组合。 – 市场资产组合包含了所有的证券，其中的比例是每 个证券的市场价值与整个市场价值的比值。 – 市场资产组合的风险溢价与市场风险和个人投资人 的风险厌恶程度成比例。 – 个人资产的风险溢价与市场资产组合是呈比例关系 的。 一般规律 有效边界与资本市场线 M = 市场资产组合 r f = 无风险收益率 E(r M ) - r f = 市场风险溢价 E(r M ) - r f = 风险的市场价格 = 斜率 of the CAPM M ? 斜率与市场风险溢价 – 证券市场线（ SML ） ? 这里 ? Beta 是测度股票 i 对市场资产组合方差的 贡献程度，这是市场资产组合的组成部 分