管理会计学第七章 投资决策.pptx

管理会计学（第八版） 第七章 投资决策 目 录 CONTENTS 7.1 投资决策的基础 7.1.1　货币时间价值 所谓货币时间价值,是指货币经过一定时间的投资与再投资后所增加的价值。 货币的时间价值从量的规定性上说,就是在没有通货膨胀和风险的条件下的社会平均资本利润率。 F=P(1+i)n ——(F/P，i，n) 复利终值指的是某特定资金经过一段时间后,按复利计算的最终价值。 复利终值 复利现值 7.1.1　货币时间价值 普通年金终值 普通年金现值 7.1.1　货币时间价值 7.1.1　货币时间价值 预付年金终值 预付年金现值 7.1.1　货币时间价值 终值：F=A[S/A,i,(n-m)] 现值：P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,m) 或者P=A[P/A,i,(n-m)]×(1+i)-m 递延年金 i/[(1+i)n-1]——(A/F，i，n) 普通年金终值系数的倒数 偿债基金系数 i/[1-(1+i)-n]—(A/P，i，n) 普通年金现值系数的倒数 投资回收系数 　P=A/i 永续年金指的是无限期支付的年金 永续年金 7.1.2　现金流量 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案是否可行时的基础数据。 净现金流量=初始现金流量+经营现金流量+终止现金流量 相关现金流量 7.1.2　现金流量 与投资方案相关的现金流量仅涉及因接受或拒绝该方案后,企业总现金流量所发生的变动,该变动通常定义为“增量现金流量”。在确定增量现金流量时,除了要考虑企业直接投入的现金和由此带来的直接收益,还要关注由于该方案的实施,对企业其他方面或部门所造成的有利或不利影响,以及企业为此投入的其他支出等。 7.1.2　现金流量 例题7-2 某企业正在考虑生产一种新产品,为此需购置一套价值45万元的新设备, 并一次性支付4年期的厂房租赁费40万元。该设备使用期4年,按4年平均计提折旧,该设备4年后残值预计为5万元。此外,配套投入的流动资金为10万元。该企业所得税税率为25%。在不考虑所得税的情况下,各年末营业收入减直接营业成本后的净营业现金收入如下表： 年份 第1年末 第2年末 第3年末 第4年末 净营业现金收入 30 40 50 30 年份 第1年初 第1年末 第2年末 第3年末 第4年末 预期现金流量 (95) 27.5 35 42.5 42.5 7.1.3　资本成本 7.1.3　资本成本 长期借款资本成本 债券资本成本 普通股与优先股资本成本 留存收益资本成本 在实践中一般认为留存收益的资本成本等于普通股的资本成本 个别资本成本 账面价值权数法 目标价值权数法 市场价值权数法 7.1.3　资本成本 例题7-3 某公司资本总量为1000万元,其中长期借款200万元,年利息20万元,手续费忽略不计;企业发行总面额为100万元的10年期债券,票面利率为12%,发行费用率为5%；普通股500万元,预计第1年的股利率为15%,以后每年增长1%,筹资费用率为2%;优先股150万元,股利率固定为20%,筹资费用率为2%;公司未分配利润总额为68万元。该公司所得税税率为25%。 7.2 投资决策指标 7.2.1 静态投资指标 投资回收期 时间(年) 0 1 2 3 4 方案A:净收益   500 500     净现金流量 (10000) 5500 5500     方案B:净收益   1000 1000 1000 1000 净现金流量 (10000) 3500 3500 3500 3500 方案C:净收益   2000 2000 1500 1500 净现金流量 (20000) 7000 7000 6500 6500 7.2.1 静态投资指标   时间(年) 净现金流量 回收额 未收回数 回收时间 方案A 0 (10000)   10000   1 5500 5500 4500 1 2 5500 4500 — 0.82 合计回收时间(回收期)=1+4500/5500=1.82(年) 方案B 0 (10000)   10000   1 3500 3500 6500 1 2 3500 3500 3000 1 3 3500 3000 — 0.86 合计回收时间(回收期)=1+1+3000/3500=2.86(年) 方案C 0 (20000)   20000   1 7000 7000 13000 1 2 7000 7000 6000 1 3 6500 6000 — 0.92 合计回收时间(回收期)=1+1+6000/6500=2.92(年) 投资回收期法的主要优点是计算简便,同时投资回收期的长短也是项目风险大小的一种标志,因此在实务中也常常被当作一种选择方案的标准。但是,投资回收期的最大缺点在于它既没有考虑货币的时间价值