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西方资本结构理论及对我国的启示 资本结构是指 企业 全部资金来源中权益资本与债务资本之间的比例关系 .资本结构 理论 是 研究 这一比例关系对企业价值的 影响 ，以及是否存在最优资本结构 问题 的理论 .1952年美国 经济 学家杜兰德(David Durand)提出了净收益假说、净营业收益假说以及 传统说，1958年莫迪格利尼(Franco Modigliani)和米勒(Mertor Miller)提出了著名的 MM 理论，在此基础上，后人进一步提出了权衡理论、信息揭示理论、优序筹资理论等。本 文拟在介绍西方资本结构理论的基础上，探讨西方资本结构理论对我国的启示。 　　一、西方资本结构理论综述 　　(一)净收益假说 　　净收益假说首先假定单项债务成本和权益资本成本固定不变，然后增加债务与权益资 本比例，将使加权平均成本降低。因为营业收益不变，所以加权平均成本降低，企业价值 增加。按照这一理论，在利息不超过营业收益的条件下，采用负债筹资总是有用的，因为 它可以提高股本净收益。按照净收益假说，权益资本成本和债务成本固定不变，加权平均 成本随着负债比率增加而降低，因为负债比率增加，负债的权数也增加；相反，权益资本 的权数减少。所以在没有负债时，加权平均成本最高，等于权益资本成本。负债比率如果 增加，加权平均成本开始下降。当企业资本完全来自负债时，加权平