计算方差 协方差矩阵.pptVIP

该电子表中的行 16 给出了每只股票在数据的最后一天的市场价值（从 2004 年 1 月开始）。行 17 计算出以每项资产的市场权重为投资比例的投资 组合。市场权重和有效投资组合权重之间有显著差别。 该电子表显示了另外两个利用样本方差 - 协方差矩阵优化配置投资组合所 产生的问题。 第一个问题是，这个最优的投资组合包含了一些非常大的卖空和一些的 不切实际的非常大的多头。在运行模拟运算表计算不同 c 值下的包络线投 资组合时我们发现，整条有效前沿均含有非常大的空头和多头投资组合 。被标注的部分显示出由 c 变化而导致的变动。只有 JNJ 在所有包络线组 合中保持着正的权数。 1.21 A 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 B C D E F G H I 模拟运算表 : 不同的 c 的最优投资组合 : ( 隐藏 ) 在行 22 的表头代表了有效投资组合在行 14 的计算 GE c -10% -9% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 7% 9% 11% 44.68% 43.92% 43.10% 42.19% 41.18% 40.06% 38.80% 37.39% 35.78% 33.94% 31.81% 29.32% 26.37% 22.80% 18.42% 12.91% -3.89% -38.68% -153.79% MSFT -8.31% -8.22% -8.12% -8.01% -7.88% -7.74% -7.59% -7.41% -7.21% -6.98% -6.72% -6.41% -6.05% -5.61% -5.06% -4.38% -2.30% 2.00% 16.25% JNJ 28.41% 28.76% 29.15% 29.57% 30.04% 30.57% 31.16% 31.82% 32.57% 33.43% 34.43% 35.59% 36.98% 38.65% 40.70% 43.28% 51.14% 67.42% 121.30% K 0.57% 0.35% 0.11% -0.16% -0.46% -0.79% -1.15% -1.57% -2.04% -2.58% -3.21% -3.94% -4.81% -5.86% -7.15% -8.77% -13.71% -23.94% -57.80% BA -56.66% -55.72% -54.69% -53.56% -52.31% -50.91% -49.35% -47.59% -45.59% -43.30% -40.65% -37.55% -33.87% -29.44% -23.99% -17.13% 3.77% 47.07% 190.31% IBM 91.32% 90.91% 90.46% 89.97% 89.42% 88.81% 88.13% 87.37% 86.50% 85.50% 84.34% 82.99% 81.39% 79.46% 77.08% 74.10% 64.99% 46.13% -16.27% 最大多头 91.32% 90.91% 90.46% 89.97% 89.42% 88.81% 88.13% 87.37% 86.50% 85.50% 84.34% 82.99% 81.39% 79.46% 77.08% 74.10% 64.99% 67.42% 190.31% 最小头寸 -56.66% -55.72% -54.69% -53.56% -52.31% -50.91% -49.35% -47.59% -45.59% -43.30% -40.65% -37.55% -33.87% -29.44% -23.99% -17.13% -13.71% -38.68% -153.79% 1.22 如果我们认为通过这样的方式获得投资组合的比例是不合理的，那么在该 优化过程中，不是方差 - 协方差矩阵出了问题，就是均值向量出了问题（甚 至两者都是）。我们将在本章的 10.7-10.10 节和第 13 章的 Black-Litterman 模型中再回到该主题上。 这个例子揭示的第二个问题与该样本方差 - 协方差矩阵不像真实的相关系数 有关。在接下来的电子表中我们给出相关系数矩阵。在调查期内，最大的 相关系数（通用汽车公司和波音公司之间）为 0.89 ；检查该矩阵显示存在 一些非常大且不像真实的相关系数：有 6 个相关系数大于 0.5 。这是难以置 信的！最小的相关系数（波音公司和家乐氏之间）为 -0.1 ，这也许也