外汇储备专题一.pptVIP

宏观经济稳定与外汇储备管理;;研究背景;新的问题;第一节 国际储备的作用与构成; ;; ? 一个国家的国际储备来源 （1）国际收支顺差 （2）政府向外借款净额 （3）中央银行用本币购买外汇 （4）中央银行在国内购买的黄金 （5）在IMF的储备头寸 （6）分配的特别提款权 ; （一）国际储备的数量管理 ★ 国际储备数量管理的实质是要使一国保持一个适度的国际储备额。 适度的国际储备额是多少，至今并没有一个公认的统一标准，但一般认为应该都考虑以下几??因素。; ◆ 进口规模 以进口额为分母，以储备为分子，采用比例法推算最佳储备量。 ◆ 进出口贸易差额的波动幅度 幅度越大，对储备需求就越大，反之，对储备需求越小。 ◆ 汇率制度及外汇管制程度 浮动汇率制和严格外汇管制国家，需要较少的储备保有量； 固定汇率制国家和较少外汇管制国家，需要较多的储备保有量。 ; ; ;;; 1. 国际储备的种类结构管理 ★ 储备资产种类结构管理的主要内容是币种结构的管理，实质是要保证储备资产的安全，力求储备资产的保值增值。 ; ◆ 进出口商品的地区结构 ◆ 一国以不同币种表示的对外债务净额 ◆ 储备资产中要有足够的干预货币 ◆ 储备货币的币值稳定性 ◆ 储备货币的多元化 ◆ 盈利性 ;外汇储备现状;;研究现状—国外;;;;研究现状—国内;; 2、有一些学者通过分析国际收支平衡表来解释中国过度外汇储备的来源。 武剑(1998年)从国际收支平衡表出发分析认为外汇储备的增加来源于贸易顺差、外债总额的增加和当年的FDI流入。同时储备的减少也相应体现在进口用汇、外债还本付息、外商直接投资利润的汇出。;许承明（2001）对误差与遗漏项目的净借方余额进行了分析，并以此对经常项目与金融项目的顺差数据进行调整，认为在忽略资本转移部分的情况下，我国的外汇储备大约有52%来源于经常项目，48%来源于资本与金融项目。 韩剑，徐震宇（2006）对我国外汇储备增长的原因作协整分析，认为贸易顺差和外商直接投资的持续攀升是我国外汇储备增长的两个最直接的原因；并通过测算人民币升值预期下流入我国的非FDI资本数额，证明过度资本流入引起我国外汇储备的非均衡增长 。;3、还有一些学者对我国外汇储备管理进行了研究。一些学者分析了我国外汇储备的币种结构，如马杰、任若恩等(2001)借用Markowitz模型的基本思想，将外汇储备整体看成一个资产证券组合．通过分析这个证券组合的最优资产配置来确定储备的构成，然而我们认为外汇储备币种结构的确定不仅仅取决于资产收益。赵勇、孟祥林（2005）还从金融学和政治经济学的视角分析了关系到宏观经济安全的外汇储备注资来研究外汇储备的运用问题。 ;4、还有一些学者对我国外汇储备风险控制问题进行了研究，分析了我国外汇储备的结构风险和汇率风险，如黄泽民等(2005)通过对民间储备和借入储备的分析，从负债类巨额外汇储备的增长、持续大规模的FDI的流入、个人及短期资本流动等三个方面，得出了外汇储备的结构性风险；石柱鲜、牟晓云、姚国权（2005）等则是通过指数化分析，利用我国的实际有效汇率、利率、外汇储备的实际数据，计算了外汇风险预警指数和判断外汇危机发生与否的临界值,并对影响我国外汇风险预警指数的主要因素进行了分析。 ;;;一、外汇储备与货币供应量以及物价的关系和作用机制;外汇储备与货币供应量以及物价的关系和作用机制;我们在此暂不考虑其他资产(OA)、 其他负债(OL)，设其他国外资产(0FA)、货币黄金储备量（G）不变，由于非金融性公司债权(CNF)、发行债券(BI)、自有资金(OC)对基础货币的影响较小(王传纶、阎先东，1998)，则基础货币的变化大致为 △MB≈△FE+△CG+△CD+△CF+△CNF-△FL-△DG-△DNF ;（一）与物价的关系;;（二）外汇储备增加的通货膨胀效应;在t1阶段，国际收支顺差余额为△f，货币乘数为k1，则此时中央银行外汇储备f1为t0阶段的外汇储备f0与△f之和，即f1=f0+△f；若该阶段的名义汇率为E1，则货币供应量被动增加k1△fE1；设新增外汇占款以比率λ流入商品和劳务市场，由此形成物价上涨压力的外汇占款即为λk1△fE1，而流入金融市场的新增外汇占款比率为(1—λ)，即有： P1=（M0+λk1△fE1）V1/Y 式(2) ;（二）通胀效应;;二、与利率及汇率相互作用机制;（一）外汇储备影响汇率与利率;（二）利率与汇率影响外汇储备; 通过以上各种机制实现宏观经济的平衡是建立在一些列假设基础上的，事