技术经济指标三.pptVIP

4 、计算方法 ? 【例 4-4 】 ? 某项目的各年现金流量如表 4-2 所示，试用 净现值指标判断项目的经济性 (i 0 ＝ 10 ％ ) 。 ? 解：首先计算各年净现金流量于表中（见 表 4-2 最后一行），并绘制现金流量图（图 4-1 ） ? ? 根据表中各年净现金流量和 (4-12) 式， i 0 ＝ 10 ％时。 ? 1 ? 2 ? 3 NPV ? ? 20 ? 500 ? 1 ? 10 % ? ? 100 ? 1 ? 10 % ? ? 150 ? 1 ? 10 % ? ? 4 ? 10 ? 250 ? 1 ? 10 % ? ? ? ? ? 250 ? 1 ? 10 % ? ? 1 ? 2 or ? ? 20 ? 500 ? 1 ? 10 % ? ? 100 ? 1 ? 10 % ? ? 150 ? 1 ? 10 % ? ? 250 ? P / A , 10 %, 7 ?? P / F , 10 %, 3 ? ? 469 . 94 ( 万元 ) ? 3 7 、净现值 NPV 的优缺点 ? 净现值法的 优点 是： ? 计算较简便，考虑了资金的时间价值； ? 考虑了项目整个寿命期内的现金流入流出 情况。全面、科学。 ? 净现值法的 缺陷 是： ? (1) 需要预先给定折现率，这给项目决策带 来了困难。因为若折现率定得略高，可行 项目就可能被否定；反之，折现率定得过 低，不合理的项目就可能被选中。 ? (2) 净现值指标用于多方案比较时，没有考 虑各方案投资额的大小，因而不能直接反 映资金的利用效率，当方案间的初始投资 额相差较大时，可能出现失误。因为一个 勉强合格的大型项目的正净现值可以比一 个很好的小型项目的正净现值大得多，这 样决策时就有可能选择大项目，造成失误。 ? 【练习题 ? 某项目各年的净现金流量如图 4-1 所示，试用净现 值指标判断项目的经济性（ i c =10% ） A=140 万元 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 200 万元 图 4-1 ? 解： ? NPV （ i c =10% ） =-200 （ P/A ， 10% ， （ P/A ， 10% ， 7 ）（ P/F ， 10% ， 2 ） 347.1+563.25=216.15 （万元） ? NPV0 ，所以项目经济性比较好。 2 ） +140 =- 三、净现值指数（ NPVI ） ? 由于投资额往往是有限的，如果投资者很 重视项目的投资效果，就要依据每单位投 资的盈利性来衡准投资方案。 ? 净现值指数 (the net present value index ， 简写： NPVI) ， 又称净现值率或净现值比， 是按设定折现率求得的方案计算期的净现 值与其全部投资现值的比率。 ? 一般情况下，净现值指数定义的表达式为： ? 式中： ? P NPVI ? NPV P —— 净现值指数 —— 技术方案投资现值之和 NPV ? 说明： ? ①净现值指数的 经济含义 ? 它是表示单位投资现值所取得的净现值额，也就是单位投 资现值所获取的超额净效益。以净现值指数的最大化为决 策目标，将有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。 ? ②净现值指数法的 判别准则 ： ? 净现值指数克服了 NPV 有利于投资额大的方案的偏差。 ? 对于 单个方案 来说 : ? 当 NPVI≥0 时，方案可行，可以考虑接受； ? 当 NPNI ＜ 0 时，方案不可行，应予拒绝。 ? 对于 多个方案比较 时应用 NPVI 指标评价，一般适用于寿 命期相等、现金流量和利率已知，各方案的投资额相差悬 殊时的方案的比较和排序。采用净现值率法排序，具有 NPVI 最大值的方案为最优。如果各方案的 NPVI 值皆为负 值，投资者最佳的决策应是不投资。 四、净年值（ NAV ） ? 净年值 (the net annual value ，简写： NAV) ， 或称平均年盈利 (the average annual benefit ，简写 AAB) 指标。 ? 其 定义 为：方案寿命期内的净现值用复利 方法平均分摊到各个年度而得到的等额年 盈利额。其表达式为： NAV ? NPV A / P , i , n ? 0 ? ? 说明：