中国制造业并购报告·2008 版第二章.docVIP

第二章全球企业并购趋势展望及预测 执笔人: 张金杰 王 波 熊 焰 球并购自2004 年至今掀起了新的一轮浪潮，据汤姆森金融公司统计，2007 年已达到4.4 万亿 美元，超过2006 年3097 万亿美元的规模。这一轮的全球并购浪潮虽然在交易数量和金额方面与 1995~2000 年的一轮浪潮相当，但是，无论在并购的驱动力、交易的领域、并购的市场以及不同经 济体在并购中所扮演的角色等方面，都发生了很大变化，呈现出新的格局。这种酝酿中的全球并购 新格局，主要是由全球化正在向新的阶段和更深层次发展的趋势所决定的。 第1 节全球化进入新阶段——多极世界的崛起 正在发生根本性变化的全球经济的新格局对并购市场的发展有着深刻的影响。由美国、欧洲和 日本形成的“经济三极”主导世界经济的格局已成为明日黄花。发展中经济体在全球生产、贸易和 投资领域所占份额正在以前所未有的速度急剧增长，全球经济实力的分布呈现更为分散的局面。由 巴西、俄罗斯、中国、印度、韩国、墨西哥(B6)为代表的新兴市场在全球经济中扮演着越来越重要 的角色。全球化经济进入一个新的阶段，多极化世界正在崛起。 多极世界的崛起是由以下三种强势的驱动力相互作用而形成的：(1)现代信息和通信技术的快速 发展使得同样的商务功能可以在更分散的地域实施，并且将更广泛的商业服务纳入国际贸易的范畴； (2)全球经济的进一步开放，特别是中国及一些主要新兴经济体加人世界贸易组织，更进一步提高了 国与国之间经济的相互依存；(3)随着各国经济的发展和跨国企业在规模和地域上的进一步扩张，对 资金、资源和劳动力的需求大大地提高了跨国企业在世界各地区，尤其是新兴市场的涉猎程度。 全球化在当前多极世界的阶段成为了一个双向的进程。在这个进程中，新兴经济体正在从过去 的主要是被动接受者的角色转化为全球化受益者、积极参与者和重要的推动力量。多极世界是全球 化的更深层次的延伸，其主要特征凸显在以下五个方面： 人才竞争：人才已经成为全球化的商品，人才的争夺，特别是对高技能人才的争夺已经成为跨 国间的竞争。新兴经济中本土企业面临跨国企业对技能型和管理型人才的激烈争夺，而当这些 企业走出国门到发达市场开展业务时，面临的最大挑战之一也是人才问题。 资本流动：长久以来，发达经济一直都是外商直接投资(FDl) 的主要输出源。但是，随着多极世 界的崛起，我们已经开始发现资本逆向流动的迹象。新兴经济体正在成为FDI 的重要来源(约占 全球FDI 总量的17％)。与人才领域的情形相似，资本的供求已经呈现在地域上多元化和相互 依存的态势。 资源争夺：全球经济的增长，尤其是新兴经济体正在经历着突飞猛进的发展，对自然资源，如 能源、矿产和金属资源、水资源的需求相应剧增。2000 年以来，新兴经济体对能源的需求增长 新兴经济体消费者的崛起：过去，新兴经济体的发展在很大程度上取决于给发达经济体提供廉 价的商品和服务。然而，当今新兴经济体自身正在或已经形成了巨大的消费市场。经济的快速 发展和深度整合推动了新兴经济体中就业和个人收入的增长，从而产生了庞大的潜在的新型消 费者。 创造力新格局：过去，创新一直被视为美国、欧洲和日本“经济三极”的控制领地。在多极世 界的全球化新格局中，经济、教育和科技的发展使得新兴经济体都在以难以想像的空前速度向 各行业价值链的上游急升。在中国、印度、韩国以及东欧国家，我们随时可看到研发、创新的 活力，创造力不再成为发达经济体的专属，新兴经济体的贡献日益显著。 第2 节酝酿中的全球并购新格局 我们看到，多极世界的崛起给新一轮的并购浪潮带来的影响主要显现在以下几个方面： 跨国并购呈现上升趋势，在2007 年几乎，与据半壁江山； 新兴经济体在全球并购中占据越来越重要的地位； 大型并购案仍然是全球并购的主旋律； 在私募股权基金推动本轮并购浪潮达到顶峰的同时，新型的投资者也悄然登场； 并购的主要领域由电信、高科技转向资源、金融等传统行业； 新一轮的并购浪潮趋于理性，但并购活动是否创造了价值仍需拭目以待。 跨国并购呈现上升趋势，在2007 年几乎占据半壁江山 由于全球化浪潮的逐步升温，全球各经济体的相互依存关系日益紧密；通信和信息技术的发展， 使贸易和商业活动越来越少地受地域的限制；企业对资金、资源、人才、技术、消费者的竞争越来 越多地跨出国界。全球市场整合的趋势也越来越明显，跨国并购也呈现持续增长态势，2007 年全球 并购交易总金额可能为4.4 万亿美元左右。据统计，在过去的10 年中，全球资本的流入和流出总量 已经增长了两倍，其中跨国资本的流动越来越成为重要组成部分。同时我们开始看到，新兴市场中 的企业也更为积极地参与到全球的并购交易活动中来，由其发起的到发达国家进行的并购也开始成 为跨境并