九阳股份财务管理分析.docx

目录 一、公司背景介绍 1 ( 一) 公司简介 1 ( 二) 企业营销模式 2 ( 三) 公司股东情况 4 二、 战略分析 4 ( 一) 行业分析 4 ( 二) 竞争战略分析 9 ( 三) 公司战略分析 15 三、 会计分析 16 四、 财务分析 19 ( 一) 偿债能力 19 ( 二) 营运能力 21 ( 三) 盈利能力 24 ( 四) 发展能力 27 ( 五) 杜邦分析 29 五、 前景分析 32 ( 一) 主要财务指标分析 32 ( 二) 成长性对比分析 35 ( 三) 投资建议 38 参考资料 41 以九阳为例的财务管理案例分析 一、 公司背景介绍 (一) 公司简介 成立时间 2002 年 上市时间 2008 年 公司目标客户 全年龄段消费者 公司口号 健康、快乐、生活 引领新兴健康生活的小家电，成为健 公司目标 康小家电行业的领导者和健康生活的 倡导者 主要产品 豆浆机、料理机、营养煲等系列产品 核心竞争力 品牌、营销、技术 激情而快乐的工作，快乐而健康的生 企业人生观 活 专注于豆浆机领域的同时积极向厨房 现阶段战略 小家电方向进行企业转型 九阳股份身为豆浆机的发明者， 自上市十年来，坚持“定位厨房，升级厨房”的发展战略，强化发展优势品类和创新品类。 九阳在以豆浆机创业起家后逐渐发展出榨汁机、料理机等多品种产品， 接着继续扩张到电磁炉和西式小家电等多品类厨房小家电， 逐渐实现了 “九阳 =豆浆机”向“九阳 =品质生活小家电”的品牌提升与转型。 食品加工机系列产品依旧是企业收入主要来源， 优势较明显， 豆浆机仍处于龙头地位，市场份额较为稳定，在经济上行周期中，九阳的弹性较大。 九阳公司产品内涵与业绩发展的背后， 是持续不断的技术创新和研发投入。 据年报显示，九阳的研发费用在十年间增长了近 7 倍，这也是公司能在不断变化的市场中以不断创新的产品来稳定公司发展前景的原因。 1 由下图数据可以看到， 九阳在近几年的生产规模中“营养煲”和“西式小家 电”系列产品的份额均有 10%左右的提升。九阳从豆浆机为主过渡为豆浆机、料 理机、营养煲等系列产品。 图１ 小家电类型 数据来源：公司年报，国金证券研究所 (二) 企业营销模式 1、 国内 新零售时代，九阳积极在供应链进行探索和创新， 线上领域重视电商渠道建 设，主推新型互联网营销模式，即“电商 -020- 社交平台”模式。利用线上“制 造话题”和“粉丝经济”进行品牌推广， 引导客户去实体店进行实物体验， 将流 量转换成购买力，形成一个“从传播到销售的闭环”。 （其中一、二线城市线下 Shopping Mall ，三、四线城市线下品牌店） 2 图 2 九阳营销流程图 资料来源：国金证券研究所 2、 国外 2018 年 4 月，九阳股份出资 1250 万元收购合资公司尚科宁家 ( 中国 )51%股 权，引入 Shark 品牌布局国内吸尘器蓝海市场，同时公司为 Shark 提供厨电品 类，从而实现产品在海外的开拓扩张。 Shark( 鲨客 ) 是美国科技清洁品类销量品牌，于 1998 年创立于美国波士顿，自身拥有独立品牌店 200 家左右以及研发团队和测试中心， 其核心技术为双刷头技术、折叠臂技术、大蒸汽喷射技术， Shark 专注用户洞察，以科技实力推动人性化创新。 九阳股份引入 Shark 品牌，一方面将公司业务拓展至家居清洁电器这个高增速高利润的领域； 一方面公司以专业化水准对 Shark 的供应链进行整合， 快速提升产品本土化， 加强在国内的品牌影响力。 在保证传统厨房小家电稳定表现的背景下，公司未来 3-5 年最大的业绩增量将体现在 Shark 产品上。而九阳研发设计的电压力与空气炸锅二合一产品可以借由 Shark 品牌进入北美市场，从而拓宽九阳的国外销售渠道。 19 年第一报告期显示，九阳实现营收 62.6 亿元，其中关联销售 3.5 亿，占比 5.6%。 3 (三) 公司股东情况 图 3 九阳股东持有比例图 数据来源：企查查 在九阳的十大股东中， 上海力鸿企业管理有限公司是最大股东， 而现任九阳 股份公司董事长、总裁王旭宁则是上海力鸿企业管理有限公司的最大持股个人。 企查查显示，国务院通过 “中国投资有限责任公司→中央汇金投资有限责任公司 →中央汇金资产管理有限责任公司”最终持股九阳 4.99%。 九阳股份由四位合伙人通过上海力鸿新技术投资有限公司 （简称“上海力鸿”） 控制九阳股份， 合计持有公司 49.71%的股份。上市之初约定， 九阳股份和上海力 鸿的所有重大事宜，均要以协商方式决定，若协商不成则少数服从多数。 从上海力鸿的股权结构看，九阳股份上市之初，王旭宁持上海力鸿 44.36% 为第一大股东，其他三人分别为黄淑玲、朱泽春、朱宏韬分别持股。目前，四人