汽车贷款证 券化产品现状及展望.docxVIP

汽车贷款证券化产品现状及展望 结构融资部 胡晓宁 本文所述的汽车贷款证券化产品系指发起机构（包括商业银行、汽车金融公司及汽车财务公司等）将其合法拥有的汽车贷款债权及其附属担保权益 （如有）委托受托人，受托人接受委托人的委托，设立财产权信托作为特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，SPV），在银行间市场公开发行的资产支持证券。上述交易中，受托人按照约定为资产支持证券持有人的利益管理、运用和处分上述基础资产，并且以基础资产产生的现金流还本付息。 一、 汽车及汽车金融市场概况 (一)汽车市场 汽车是重要的可选消费品，在我国社会消费品零售总额中的占比可达 10%左右，行业景气度与宏观经济的关联程度很高，属于周期性行业。从产业链角度看，汽车行业从上游到下游依次可分为零部件生产与销售、整车生产和销售、汽车经销及后市场服务三大环节，其中整车产销是全产业链中最主要的盈利环节，是汽车行业景气度的核心表征。 我国汽车销量连续多年居世界首位，但增速呈波动下行趋势。2008 年，受国际金融危机的影响，我国经济快速下行，内外需同时断崖式下滑，当年汽车销量增速跌至个位数。2009 年，得益于国家四万亿投资计划的实施以及 《汽车产业调整和振兴规划》的推出，政府通过购置税减半、“汽车下乡”、中央财政补贴等总量层面覆盖较广的刺激政策，配合同期其他逆周期调节举措，对汽车销售形成一定提振作用