“母弱子强”下母公司违约分析：华晨集团违约分析.docxVIP

一、违约事件简要回顾 2020 年 10 月 23 日，华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨集团”或“公司”）发行规模为 10 亿元的私募 债券“17 华汽 05”未能按期兑付，发生实质性违约。该债券自 10 月 23 日开市起停牌，公司 10 月 26 日表示仍在努力筹集资金，但公司流动性紧张，资金面临较大困难，能否及时筹到足额资金具有重大不确定性。 华晨集团首只债券发生违约后，大公国际于 10 月 28 日发布公告，将公司主体长期信用等级由A+下调为 BB；东方金诚于 11 月 5 日将公司主体长期信用等级由 BBB 下调为 CCC。此前，东方金诚和大公国际多次下调华晨集团的主体信用等级。2020 年 9 月 28 日，东方金诚和大公国际分别将华晨集团的信用等级由AAA 下调至AA+和 AA； 10 月 15 日，东方金诚进一步下调评级至 AA -，大公国际也于 10 月 20 日进一步下调主体评级至 A+。10 月 22 日，东方金诚再次下调主体信用等级，将华晨集团主体信用等级由AA-下调至 BBB, 评级展望为负面。截至 2020 年 11月 16 日，公司未能按期兑付“17 华汽 05”本金及利息共计 10 亿元，已构成实质性违约。 表 1：违约债券基本情况（截至 2020 年 11 月 16 日） 代码 简称 起息日期 发行期限 发行方式 违约日期 违约金额 违约类