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餐饮企业上市操作实务 一、餐饮企业上市 7 个问题是关键 导读：日前，证监会发布《关于餐饮等生活服务类公司首次公 开发行股票并上市信息披露指引(试行)》，这意味着“尘封” 多时的餐饮 等生活服务类企业 IPO 将获放行。此次上市大门再开， 门槛明显加高， 但却丝毫没有影响餐饮行业争相上市的积极性，狗不理集团、广州酒 家集团、顺峰饮食酒店管理、净雅食品四家餐饮企业都在排队上市，但 遗憾的是无一通过。 据统 ，目前 A 股仅有全聚德、西安饮食、湘鄂情和绵世股 份 4 家餐饮上市公司，此后，因税务、食品安全、成长性等诸多原因， 餐饮企业的上市申请相继搁浅。哪些是餐饮企业上市面临的关键问题， 如何解决这些关键问题应成为餐饮企业经营者和投资人需要积极思 考的 问题。今天在这里总结了中国餐饮企业上市需要解决的七大关键 问题供餐饮企业经营者与关注餐饮领域的投资人参考。 1 、品牌与市场定位 中国的餐饮市场规模巨大，业态庞杂，消费者需求多元，只 有清晰的品牌与市场定位才能赢得消费者的认同，才能在激烈竞争的 市场中快速扩张，从而获得相对独特与领先的市场地位。拥有独特市 场地位的公司才会获得投资人与资本市场的认可。 我们围绕如下几个维度去展开餐饮企业品牌与市场定位 问 题的讨论： (1)业态组合 中国餐饮业态庞杂，哪些业态才更易获得资本市场青睐？什 么样业态组合的餐饮企业更容易上市？ 纵观表 1 中国内外餐饮上市公司，我们发现获得资本市场认 可的餐饮业态的特征大致如下： 单一业态公司： 业态产品标准化程度较高，可复制性极强，面向的市场空间 巨大。单一业态和品牌亦足以支撑一个市值很高的餐饮上市公司，比 如美国的墨西哥菜品牌 Chipotle(市值高达 130 亿美金，P/E 倍数高达 61.80). 多业态公司：由单一业态公司发展而来，逐渐实施多品牌多 业态策略；且基本包含产品标准化程度较高的业态。 我们认为，拟上市餐饮企业应至少在一个业态领域内获得独 特的市场地位，且这个业态最好是产品标准化程度较高的业态。比如 真功夫、永和在中式快餐业态内的领先地位。需要说明的是，这里 非排斥正餐类企业，优秀的正餐企业在产品标准化方面亦可以做得和 快餐企业一样好，并达到相对工业化生产水平。 (2)需求定位 中国消费者餐饮消费需求多元，除了餐饮需求功能多元外， 还有各种口味的差异。对于餐饮企业而言，需要有清晰的消费者餐饮 需求定位。 (3)市场定位 中国餐饮消费市场巨大，且市场结构化特征明显。不同的市 场定位意味着不同的扩张策略。餐饮企业应有清晰的市场定位：是一 线城市还是二三线城市？是区域市场还是全国性市场 ？这是餐饮企 业在进行融资上市过程中必须清晰回答的 问题。 2 、开店及门店扩张策略 餐饮企业在有清晰的品牌和市场定位后，需要有清晰的开店 选址策略及门店扩张策略，以保障业务的可持续快速增长。 (1)开店选址策略。 根据港交所《餐饮企业上市指引》，申请人须披露选择新餐厅 地点的条件，以及防范新餐厅与现有餐厅竞争的措施，以确保新餐厅 顾客流量的增加不会导致现有餐厅顾客流量的减少。事实上，餐饮企 业属于零售服务企业，选址是保障 门店运营绩效的关键。一家发展成 功的餐饮企业必有一套独有的选址手册。表 2 列出了一般餐厅的选址 因素。 餐饮企业应以历史上开出门店的所有经营数据为基础，结合 以上各因素做多维度运营指标分析，从而得到自己独有的选址标准， 清晰准确地把握单店复制的选址模型。 (2) 门店扩张策略 餐饮企业业绩的持续增长依赖于 门店的内生性增长及 门店 扩张。对此，港交所《餐饮企业上市指引》要求披露申请人未来的扩张 划详情，包括：1)拟开张餐厅数目、预期投资成本、截至最后实际可 行日期已发生及已承担的金额、资金来源、餐厅的地点及类型及 2) 申 请人如何管理其业务扩充(如供应安排、人力及其他资源管理、质量监 控、管理汇报等). 对此，拟融资上市的餐饮企业应有清晰的 门店扩张策略。如