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一人 20 户 短期利多长期利空 2015-04-17 张庭宾首页 字号：小中大 从 4 月 13 日开始， A 股全面放开证券行业“一人一 户”的政策，每位投资者最多可在 20 家证券公司开设 20 个账户。然而，在此政策放开实施的第 2 天，由于开户暴 增，中国证券登记结算公司系统 就出现瘫痪。那么，该政 策会对后续市场会造成怎样的影响呢？ 目前已有的分析多集中在对证券行业影响上，主要 观点如：它会增强客户流动性，导致券商间经纪业务佣金 价格战加剧，加快传统经纪通道模式向资本中介（融资融 券、股权质押、收益权互 换）、资本运作（新三板做市、 并购基金和个股期权）和自营转变，最后结果是券商两级 分化更加严重，区域性或者弱势券商将被加速淘汰。 而广大股民更关心的是它对 A 股走势的影响。在笔者看来，它的影响至少表现为三个方面： 、它将使传统的根据开户数判断牛市顶部的标准失灵。一般中小投资者研究市场能力有限，他们判断牛市是否到顶，往往看 A 股开户数是否创新高，再参考成交量是 否创天高来判断。去年以 来， A 股成交量已经屡创新高， 1 这还能解释为内地人民币流动性增加。而开户数近期则成 了更明显高压线——中国结算 3 月 31 日发布的周报显示， 3 月 23 日 -27 日新增 A 股开户数达 166.8 万户，已 经超过 2007 年 5 月 11 日那一周的 165.85