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一、游戏股历史估值复盘：兼具科技和消费属性，长周期龙头公司 ALPHA 效应显著 6
（一）游戏股估值和股价变动历史回顾 6
（二）长周期内游戏板块的超额收益主要来自于龙头公司 ALPHA 8
（三）游戏股目前相对电子和食品行业的 PE 估值百分比处于历史低位 10
二、渠道力：主流媒介革命引领全新产业，流量分发渠道变化带来新机会 13
（一）媒介的迭代：页游之于端游，手游之于页游 13
（二）渠道的变化：从手机应用商店到超级APP，从腾讯到字节跳动 14
（三）中小公司的崛起一般是通过渠道变化，但大部分品类仍是大公司强者恒强..
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