油价掩盖了大宗商品价格的上涨.pdfVIP

正文目录 1. 中国经济增速超过潜在增速3 2. 油价未上行有其独特逻辑5 3. 大宗商品价格创新高的有哪些？8 4. 未来还会有哪些涨幅大？ 10 图表目录 图 1：焦炉生产率 %3 图 2 ：主要钢厂达产率:线材 %3 图 3：PTA 产业链负荷率:江浙织机 % 3 图 4 ：开工率:汽车轮胎半钢胎 %3 图 5：工业增加值与第二产业4 图 6：服务业生产指数与第三产业4 图 7：全球主要经济体的PPI 走势与原油价格波动一致5 图 8：全球原油消费结构（2018 年）6 图 9：原油消费量修复受阻6 图 10：美国航班发送旅客人数仅恢复至去年同期的4 成水平6 图 11：全球商业航班执飞数量7 月份之后修复遭遇瓶颈6 图 12：美国人员流动性指数修复受阻6 图 13：中美炼油厂开工率处于低位6 图 14：美国页岩油革命发生后，全球原油供给水平再次提升7 图 15：铁矿石价格创2014 年以来新高（美元/吨）8 图 16：钢材价格快速上探到2019 年5 月的水平（元/吨）8 图 17：铜价创2013 年以来的新高（美元/吨）8 图 18：镍、铅价格亦有所上涨（元/吨）8 图 19：煤炭价格综合指数上探到2019 年7 月水平9 图 20 ：动力煤、焦煤价格持续上涨9 图 21 ：苯乙烯、聚氯乙烯年内价格涨幅较大9 图 22 ：LLDPE 、聚丙烯价格小幅上探9 图 23 ：2021 年石油需求将显著提振 10 图 24 ：全球原油钻井平台数量大幅下降 10 表 1：按生产法模拟，四季度GDP 增速或达6.6% 4 2/ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 1. 中国经济增速超过潜在增速 供需两旺，中国四季度GDP 增速有望超出潜在增速。 从需求端三驾马车看，消费、投资、出口仍在持续复苏的通道当中。消费方面，居 民收入随着经济复苏渐进修复，消费能力和消费信心持续提振，之前受制于社交距离的 可选消费品和服务类消费也在快速修复。投资方面，地产投资仍具韧性，年末房企冲量， 房企有加速销售尾款回收的压力和意愿，被动再投资链条对建安投资形成有力支撑；下 游需求改善，企业利润转正，制造业投资也呈现确定性修复态势。出口方面，海外供给修 复缓慢，需求缺口仍需中国供给填补，部分新兴市场国家订单转移至我国，叠加美国库 存筑底，补库特征凸显，中美库存有望共振，出口仍将有强劲表现。 从供给端看，工业和服务业生产表现强势。10 月份工作日比去年同期少两天，但工 业增加值同比增长6.9%，大超市场预期，10 月服务业生产指数同比增长7.4%，达到2019 年4 月以来最高值。11 月中采制造业PMI 大幅上升0.7 个百分点至52.1%，非制造业PMI 上升0.2 个百分点至56.4%，二值均创年内新高，提示经济环比复苏力度甚至超过大力推 动复工复产的3 月份，工业增加值和服务业增加值有望继续良好表现。