坚朗五金 -建筑五金- 聚沙成塔-集成式的建筑配套件平台.pdfVIP

证券研究报告 2020 年7 月13 日 坚朗五金 聚沙成塔—集成式的建筑配套件平台 首次覆盖 首次覆盖跑赢行业 投资亮点 股票代码 002791.SZ 首次覆盖坚朗五金（002791 ）给予跑赢行业评级，目标价120.00 评级 * 跑赢行业 元，对应2021 年估值倍数41.0x P/E 。理由如下： 最新收盘价 人民币 98.34 ► 行业趋势：良莠不齐、格局分散→高端化、集成化。建筑五 目标价 人民币 120.00 金是由大量离散单品组成的复杂多变的市场，充斥众多小型 企业，是典型的“蚂蚁”市场。我们测算目前国内门窗及门 52 周最高价/最低价 人民币 98.34~15.23 控五金市场规模约 450 亿元，高端产品量价上行有望推动市 总市值(亿) 人民币 316 场扩容。虽然五金件在门窗整体造价中占比极低（5% ），却 30 日日均成交额(百万) 人民币 184.26 影响产品性能、寿命、美观等核心要素。①高端化：随消费 发行股数(百万) 322 需求差异化，门窗形式多元化，中高端产品将迎来结构性增 其中：自由流通股(%) 48 30 日日均成交量(百万股) 2.14 长机会。②集成化：集采趋势下，地产客户倾向具备齐全产 主营行业 建材 品、优秀保供力、定制化服务力的集成供应商，以匹配其繁 多地产项目，满足“一站式”采购。 ► 一基三柱：信息系统为基，赋能“研发+制造+服务”全销售 580 002791.SZ 沪深300 链条。建筑五金行业产品繁多、定制化占比高、且客户和订 460 ) 单离散。坚朗以信息化系统为基石，打造贴近客户的直销团 % ( 队，实现产品及时调配、快速交付的高效服务力。而终端客 价 340 股 户的定制化或增量