期货经济学课件2-期货市场机制.pptxVIP

看涨看跌期权执行价格(美元)看涨期权看跌期权6月7月10月6月7月10月201.251.62.40.450.851.522.50.20.451.151.852.22.852003年5月29日，股价=20.83美元1、购买看涨期权： 假如一投资者买入执行价格为22.5美元10月交割（交割日为18日）的看涨期权。 投资者需交纳：100*1.15=115美元 如果在10月18日之前为涨到22.5美元，则期权不被执行，投资人损失115美元。 如果股价涨势良好，并假定在股价为30美元时执行期权，投资人将获得：（30-22.5）*100-115=635美元。 投资人买入一份7月到期执行价格为20美元的看跌期权。 投资人支付交易成本：100*0.85=85美元 如果股价高于20美元，期权不被执行，投资人损失85美元。 如果股价跌了，假如在美股15美元时执行期权，则其赚的（20-15）*100-85=415美元。远期套期保值买入价卖出价现货1.62811.62851个月远期1.62481.62533个月远期1.61871.61926个月远期1.609416月3日美元/英镑即期汇率及远期汇率报价 第一行代表银行愿以1.6281的价格在现货市场上买入英镑。 假如2003年6月3日，一家美国进口公司知道其在9月3日将要为其购买的商品向一家英国公司支付1000万英镑。 ——3个月后以1.6192美元/英镑的价格购入1000万英镑。 假如一家美国出口公司向英国出口商品，并在6月3日知道他将在3个月后收到3000万英镑。——以3个月远期汇率出售3000万英镑。期权套期保值策略 一投资人在2003年5月拥有1000股微软股票，股票现价为每股28美元，投资者担心未来两个月股价会下跌， 7月份执行价格为27.5美元的微软股票看跌期权，期权价值假定为1美元， 套期保值策略选择： 花费1000美元购买10份看跌期权合约。 1、股价高于27.5，期权不被执行 损失为1000美元，股票总价值为27500美元， 净利润：26500美元2、股价低于27.5，期权将被执行， 净利润：27500-1000=26500美元期货投机 一个美国投资人在2月认为在未来2个月英镑兑美元会走强，现假定他有25万英镑，他的投机策略： 1、在现货市场购入25万英镑，等英镑升值再卖出。 2、买入4份CME的4月到期的英镑期货（每份合约的规模是62500英镑）。 假定当前汇率为1.6470美元/英镑和4月的远期汇率为1.6410美元/英镑。 盈亏分析： 假如4月份英镑升值，汇率为1.7美元/英镑： 1、（1.7-1.647）*25万=13250美元 2、（1.7-1.641）*25万=14750美元如果汇率变为1.6美元/英镑： 1、（1.647-1.6）*25万=11750 2、（1.6410-1.6）*25万=10250两种投资策略的差别：1、现汇投资投入： 25万*1.647=411750美元2、期货投入： 4份期货合约—20000美元期权投机 假设现在9月份，一投机者认为亚马逊的价值在未来2个月会上升，现在的股价是20美元，两个月后到期，执行价格为22.5美元的看涨期权价格1美元。 可用投机资金：2000美元 投机选择： 1、购买100股股票 2、买入2000个看涨期权合约（20份）假设预测准确，11月份亚马逊的股价上升到27美元，1、100*（27-20）=700美元2、2000*（27-22.5）=9000美元， 期权投资成本为：2000*1=2000美元 净利润：9000-2000=7000美元假设预测错误，11月份股价下跌为15美元， 1、100*（20-15）=500美元 2、2000美元套利者 在纽约和伦敦市场上同时交易的某种股票，假定纽约市场上股价为172美元，伦敦市场上为100英镑，当时的汇率为1.75美元/英镑。套利者的选择： 1、在纽约市场上买入100股股票， 2、在伦敦将其出售。 收益额：100*（1.75*100-172）=300美元 期货市场机制1、期货合约的细则2、期货价格3、保证金操作4、交割5、交易商和交易指令的种类6、监管7、远期合同和期货合同合约细则：1、资产2、合约的规模3、交割安排4、交割月份5、期货报价6、每日价格变动限额和头寸限额6、每日变动限额和头寸限额 涨跌停板（limit up）（limit down） 交易所有权进行干涉并改变每日价格变动的险额。期货价格 结论：随着期货合约交割月份的临近，期货价格会收敛于现货价格。 1、期货价格高于现货价格 2、期货价格低于现货价格例子 1、一位投资者签署了一份空头远期合约，约定以1.5美元/英镑的