中国光伏企业海外上市研究报告(doc10页).docx

ChinaVenture 中国光伏企业海外上市研究报告 中国光伏企业海外上市综述 截至2007年7月31日，中国光伏产业 总计有10家企业实现 海外上市，IPO融资总额19.77亿美元，平均单笔IPO融资1.977 亿美元；10家企业市值总额已达178.65亿美元，平均每家企业市值 17.865亿美元，平均每家企业市盈率 49.47 （见表1-1 ）。 根据企业市值及市盈率统计结果可知，目前光伏产业链上游涉及 硅料和硅片的企业在海外资本市场较受欢迎。在以上 10家海外上市 企业中，市值超过10亿美元仅5家，依次为无锡尚德、江西赛维、 天威英利、天合光能、浙江昱辉，后四家企业均涉及硅片业务。市盈 率排名前两位的企业为天合光能与江西赛维，主营业务均为硅片生 产。 不过，该10家海外上市光伏企业主要集中于产业链中下游，即电 池片和电池组件两个环节，在光伏原料上主要依赖进口，企业抗风险 能力较弱。此外，光伏企业海外IPO募集资金多用于采购原料和扩 充生产能力，这将进一步加剧多晶硅原料紧缺。 从长期来看，积极拓展产业链上游业务，是中国光伏企业不得不 面临的一个挑战。虽然海外上市企业已达 10家，但具备较高技术含 量的高纯度硅料和硅片生产企业仍将受到风险投资商和海外资本市 场青睐。 表1-1 表中国光伏企业海外上而一】 企业简秣 英文 名舔 上市日期 脏票代吗 ipo 金 Si （亿美元） 市佰 C￡S) 市盘率 上市wr按資 者 无锡尚德 Suntech Power 2005.12.14 NYSESTF 3.960 60.68 56.80 高盛咙科/ 英联槽凯 /Natexis 淅江昱辉 ^eneSole 2006.0S08 AJMSOLA 0.500 10.40 32.50 / 江苏CSI Canadian Solar 2006.11.09 MASDAQ: CSIQ 1.150 2.59 N/A3 汇丰直投傑 富亚洲 天合光能 Trina Solar 2006.12.19 NYSE:TSL 0.980 13.07 71.64 麦顿/Good Energy/^ 林 江苏林洋 Solarfun Powe r 200B. 12.20 NASDAQ: SOLF 1.500 5.30 4250 旗蹶想按资 /Good Energy 河北晶澳 JA Solar 2007 02.07 NASDAQ: JASO 2 260 9.35 55.52 Leeway Asia/S 菱 中电光伏 China Sunergy 2007.05.17 NASDAQ: CSUN 0.935 4.36 20.93 崇德基金/青 云创按/普凯 /OZ Management 懾士信贷 江西赛堆 LDk Solar 2007.06 01 NYSE: LDK 4.690 47.75 68.92 集富亚洲/崇 德基金/鼎晖 /Natexis/W 云创按 英制 Yingli Green Energy 2007.06.OS NYSE: YGE 3T9D 22.66 46.97 淡马锡等 浚鑫科技 Jetion 2007.07 06 AIMJHL 0.613 2.49 N/A4 / （1） 本报告研究范畴为上市主体位于中国大陆 （不包括港澳台 地区）的光伏企业。 （2） 本报告中涉及企业市值及市盈率，皆按北京时间 2007年 7月31日相应证券交易所数据统计。 （3） 江苏CSI的EPS （每股盈利）为$-0.29，故其市盈率标 为 N/A。 （4） 浚鑫科技2007年7月6日于AIM市场上市，尚无EPS 相关信息披露。 中国光伏产业海外上市企业所处产业链位置比较 光伏产业链包括硅料、硅片、电池片、电池组件、应用系统 5个 环节。上游为硅料、硅片环节；中游为电池片、电池组件环节；下游 为应用系统环节。从全球范围来看，产业链5个环节所涉及企业数量 依次大幅增加，整个光伏市场产业链呈金字塔型分布。 截至2007年7月31日，中国光伏产业海外上市企业主要集中 于光伏产业链中下游（见表2-1 ）。 表2-1 中国光伏产业齢卜上市企业涉及产业链环节一览表 企业简務 硅料 硅片 电池片 电池组件 应用系统 无褐尚德 申 V 浙江昱挥 V V V 江苏CSP 4 V 4 天合光能 V V V 江苏林洋 V V V 河北晶澳 V V 中电光伏 V 江西赛维 寸 天威英利 V V V V 浚鑫科技 V 4 www.ChnaV ChinaVenture C2007 07 (5)表格中“表示企业涉及该产业链环节，空白表示企业不 涉及该产业链环节。 (6)江苏CSI涉及硅料为半导体材料再回收，并非硅料工业 晶硅生产。 中国光伏产业海外上市企业在整个光伏产业链上具体分布如下： 产业链上游，硅料环节涉及企业