用友网络-市场前景及投资研究报告-品牌沉淀，后发优势.pdfVIP

浦银国际研究 中国互联网行业 首次覆盖 2020 年 12 月 21 日 买入 首次覆盖 伴随着中国企业数字化升级的大趋势，SaaS 行业将是长期受益的优质赛道。与美国 SaaS 行业的 群星闪耀相比，中国 SaaS 市场还处于发展早期，但随着我国云计算基础设施逐渐成熟，中国 SaaS 也将迎来百花齐放。相对于“节流型”SaaS，我们更看好“开源型”SaaS 的发展。SaaS 行业由通 用类逐渐向垂直行业类渗透，更多细分行业内或将涌现龙头。我们首次覆盖用友网络（600588. SH），给予“买入”评级。 目录 用友网络（600588. SH）： 品牌沉淀，后发优势 3 ERP 业务受益于 5 国产软件龙头，目标三年复合增长20% 5 市场份额有望进一步提升 6 发力云业务，构建云生态 8 云业务目标年均复合增长 70% 8 借助大客户优势，构建云