财务管理第3章长期筹资(4)资本结构决策 .pptxVIP

第3章 长期筹资（4）-资本结构;一.资本结构概述;3、资本结构的意义P131 企业的资本结构决策，主要是资本的属性结构决策，即安排多少债权。合理利用债权筹资，科学安排债权资本比例，是企业筹资管理的一个核心问题。 合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。 合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。 合理安排债权资本比例可以增加公司价值。;4、影响资本结构的因素（定性、定量）了解 (1)企业财务状况； (2)企业资产结构；（资产=负债+所有者权益) (3)企业销售情况； (4)企业所有者和管理人员的态度； (5)贷款人和信用评级机构的影响； (6)行业因素； (7)所得税税率的高低； (8)利率水平的变动趋势（如发行债券时利率的制定）。;Common;净收益观点 认为在公司的资本结构中，债权资本的比例越高，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。 净营业收益观点 认为在公司的资本结构中，债权资本的多寡、比例的高低，与公司的价值没有关系。 传统观点 认为增加债权资本对提高公司的价值是有利的，但债权资本规模必须适度如果公司负债过度，综合资本成本率只会升高，并使公司价值下降。;2.现代资本结构理论;MM的完美假设条件主要有;代理成本理论 认为公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数；随着公司债权资本的增加，债权人的监督成本随之提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本要由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的减低。 优序融资理论 认为公司倾向于首先采用内部融资，如留存收益，因其不会传导任何可能对股价的不利信息；如果需要外部筹资，公司将先选择债权筹资，再选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。 留存利润---借款—发行债券—可转换债—普通股;资本结构理论;【例1】在下列各种资本结构理论中，支持“负债越多企业价值越大”观点的有（　）。 A.代理理论 B.净收益理论 C.净营业收益理论 D.修正的MM理论 【例2】甲公司设立于2009年12月31日，预计2010年年底投产。假定目前的???券市场属于成熟市场，根据啄序筹资理论的原理，甲公司在确定2010年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是( )。 A.内部筹资 B.发行债券 C.增发股票 D.银行借款;最佳资本结构 是指在适度财务风险的条件下，使预期的综合资本成本率最低，同时企业达到预期利润或价值最大的资本结构。 资本成本比较法 每股利润分析法 公司价值比较法(了解);1、资本成本比较法 P146;2、每股利润分析法 P144（掌握）; A公司2000年资本总额为1 000万元，其中普通股600万元(24万股)，债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率40%。2001年预定将资本总额增至1 200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择： 甲方案：发行债券，年利率12% 乙方案：增发普通股，8万股。 预计2001年息税前利润为200万元。　要求： （1) 测算2001年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。　 (2) 测算两个追加筹资方案下2001年普通股每股税后利润，并以此作出评价。; P157 第1题 其中（5）不做 P158 第3、5题 第3题 加上“每股10元”;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。6月-206月-20Tuesday, June 16, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。18:52:4518:52:4518:526/16/2020 6:52:45 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。6月-2018:52:4518:52Jun-2016-Jun-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。18:52:4518:52:4518:52Tuesday, June 16, 2020 13、志不立，天下无可成之事。6月-206月-2018:52:4518:52:45June 16, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I