我国货币市场基金流动性风险问题研究.pdfVIP

经管学院 学年论文 我国货币市场基金流动性风险问题研究 学生姓名： 班级学号： 金融 指导教师： 2017.07 摘要 近年来，我国货币市场基金快速发展，T+0 赎回等配套功能逐步实现，其对 银行储蓄存款的替代作用进一步显现。以货币市场基金为代表的余额宝2017 年 6 月底规模已达到了 1.43 万亿元，超过了招商银行 2016 年年底的个人活期和定 期存款总额，并直追2016年中国银行的个人个人活期存款平均余额 1.63万亿元。 但货币市场基金资产负债期限不匹配隐含流动性风险，在极端情况下如果出现大 量赎回，可能对金融市场和其他金融机构形成冲击。 本文根据我国货币市场基 金发展的实际情况，详细分析了货币市场基金流动性风险问题，指出可能引发货 币基金流动性风险的潜在因素，提出防范我国货币市场基金流动性风险的政策建 议。 关键词：货币市场基金；余额宝；流动性风险；系统性风险；金融稳定 目录 I 引言 货币市场基金因其流动性好、收益稳定、风险较小、费用低廉等特点受到投 资者的青睐，发展迅速。在美国，货币市场基金已成为投资者主要的现金管理和 流动性管理工具，也是企业、政府重要的短期融资来源。然而，2008 年 9 月美 国货币市场基金遭受挤兑导致短期信贷市场 特 别 是 商 业 票 据 市 场 冻 结。随 着我国货币市场基金的快速发展，有必要对其流动性风险问题进行深入研究。 第一章 货币市场基金概述 1.1 货币市场基金的概念 所谓货币市场基金，是指以货币市场工具为投资对象的基金。投资对象主要 包括：短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币 市场工具。 1.2 货币市场基金的发展 货币市场基金最早发源于 1971 年的美国，由于对存款小户的利率歧视，货 币市场基金应运而生——将小户的资金集中起来，以大户的姿态出现在金融市场 上。一般投资者因市场准入资格、资产规模等原因无法投资，而货币市场基金则 成为机构投资者和个人投资者借道进入货币市场的便捷途径。它通过资金的汇集 可进行金融“批发”业务，争取到银行间货币市场的较高收益，而且这种收益非 常稳定。资金量较小的投资者在债券市场不具成本优势，无论是信息，资讯或交 易方面都会产生较高成本，通过基金公司进行大批资金的运做可以有效降低成本， 产生明显的规模经济效应。 1 1.3 货币市场基金的特征 1.货币市场基金的基金单位资产净值是固定不变的,一般一个基金单位是 1 元。2.货币市场基金的评价标准是收益率,这与其他基金以净资产价值增值获利 不同。3.货币市场基金的流动性好、安全性高。4.货币市场基金的风险性低、投 资成本低。 第二章 我国货币市场及货币基金的发展 2.1 我国货币市场 目前我国货币市场主要包括以债券回购为主的银行间债券市场、同业拆借市 场和票据贴现市场三个子市场。银行间债券市场是我国货币市场的主体部分，是 指依托于全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结算公司（简 称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金 融机构进行债券买卖和回购的市场。同业拆借市场亦称 “同业拆放市场”，是金 融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。票据贴现市场指的是在商品交易 和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴 现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 2.2 我国货币市场基金的发展 我国货币市场形成于 20 世纪 90 年代末期。从银行间债券市场来看，银行 间债券市场开通于 1997 年 6 月；2002 年 4 月 26 日准入备案制；到 2005 年 6 月实行了银行间债券市场的远期交易。我国全国统一的同业拆借市场形成于 1996 年，但是一直以来