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最全解读：银行资金四大空转模式解析 目录 - - - - -1. 前言 2. 资金空转简介 3. 理财空转 4. 票 据空转 5. 同业空转 6. 信贷空转 1、前言 我国商业银行资金空转未来的发展是一个值得探讨的问题。在此，我们大致梳理了商业银行理财空转、票据空转，同业空转，信贷空转四种空转模式。 2、资金空转简介 我们通常理解的资金空转，就是资金在金融体系内流转而不 流向实体经济。 实际上资金空转是资金流转中的一个 “时点”现象。一般而言，金融机构的作用就是汇集小额资金，形成 货币资本，然后将其流转给借款者。借款者或者直接用于生产，或者用于消费，最终流向生产商。总之，货币都最终流向了实体经济，转化为产业资本。但是从一个时点看，资金可能仍在体系内留存，货币资金不经过实体产业，从出发点又回到出发点，这是第一种也是普遍理解的资金空转。第二种资金空转，资金已经转化产业资本，但是其流转的链条大 大拉长。比如从银行 A 到银行 B 再到信托公司， 证券公司等最后才注入到实体经济，中间要经历多个环节，而不像过去 那样，资金直接从银行流向了实体经济。资金在流向实体之前，空转只会加速金融机构的资产负债表的膨胀，形成金融产业繁荣的景象。金融机构丧失了优化资源配置的功能，对 经济增长没有积极作用。即使最后资金流转到了实体端，但 是由于过多的链条，导致了资金运行的阻滞以及成本的提 高，不利于实体经济的发展。除此之外，资金空转也加大了 金融机构的风险。复杂的流转过程导致金融机构对资金把控 能力降低。且其中涉及多家同业机构，如果都以同业信用作 为担保，只要一端发生问题，容易牵涉多个金融机构，产生 系统风险。金融繁荣引致资产泡沫也隐含一定市场风险。 从 2016 年前三季度 GDP 初步核算结果来看，金融业的增加 值要占 GDP 总量的 8.8%，而美国不足 7% ，日本只有 5%。 M2 同比增速远高于 GDP+CPI 同比增速， 2016 年第三季度数据显示， M2 增速为 11.5%，而 GDP+CPI 只有 8.6%，相差 2.9%，这样看来我国确实存在资金空转，脱实向虚的情况。 3、理财空转 商业理财已经发展了十多个年头，发展极为快速，近五年年 复合增长率超过 40%。截止 2016 年六月底，银行理财余额 已经达到 26.28 万亿元。按照最新征求意见稿，商业银行理 财产品有多种分类，分别按照是否保证本金兑付、是否估值 和存续期是否开放等标准。这里我们重点考察是否保证本金 兑换的分类标准。按照知否保证本金兑换，商业银行理财产 品可以分为非保本型理财产品以及保本型理财产品，保本型 理财产品又可以细分为保本浮动收益型理财产品，保证收益 型理财产品两类。其中保本型理财产品属于表内理财，一般 作为结构性存款，非保本型理财算作表外理财，也就成为了 银行将信贷资产出表的一大利器。按投资渠道来说，银行理 财的投资渠道主要有三类，第一类是银行直接投资，主要包 括监管允许的债券，货币基金等；第二类是后来发展出的通 过信托、券商等通道投向信贷类资产、票据资产、股权类资 产等；第三类是委外模式， 鉴于部分中小银行投资能力较弱， 在资产收益率下行的背景下发展起来。 结合以上三种投资渠道，银行理财空转主要有以下几种典型模式。一是银行超比例运用理财资金投资于信贷资产、票据资产等非标资产。这种模式通过增加流转链条进行放贷，使得金融行业资产负债表膨胀。非标资产全称为非标准化债权资产，是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。 （《关于规范商业银行理财业务投资运作有 关问题的通知》 （银监发 [2013]8 号）。非标资产是在 2011 年后开始监管机构严禁向房地产业，地方融资平台放贷的背景 下兴盛起来，并逐渐成为这些产业的主要融资方式。二是银行将资金投放于同业理财，或者委外理财。三是理财资金过度投资于二级市场，主要是债券，推高资产价格。理财资金空转模式 （1）理财对接非标（以信贷类资产为例） 最先开展的是银信合作模式，银行理财资金借助信托计划绕过监管，投向信贷资产。后来又发展出通过购买收益权的银信合作模式。 之后多元化通道被打开， 证券公司， 基金公司广泛参与其中。比如银证信定向业务，银行理财资金委托券商资管计划，投 向银行指定的信托计划。该业务模式下信托公司由银行指定，融资对象为银行授信客户，银行理财资金通过券商资管和信托两层通道实现向客户授信。 而另一方面，因为理财短久期与收益率稳定，企业也倾向于将部分资金再次投向于理财产品，出现了资金再次回流，继续空转。目前，在实体收益率下降后，甚至收益率倒挂，该空转模式出现比例更高。 2012-2