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国家开放大学电大专科《财务管理》案例分析题题库及答案（试卷号：2038） 案例分析题 假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成木及预计收入 为：初始一次性投资固定资产120万元，旦需垫支流动资金30万元，直线法折旧且在项目终了可回收残 值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，旦每年需支付直接材料、直接人工等 付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的 最低投资回报率为io%,适用所得税税率为25%o 要求： （1） 计算该项目的预期现金流量； （2） 计算该项目的净现值； （3） 请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。 （4） 请分析净现值法的优缺点是什么？ 解： —ZU ▲ 《1＞折旧? 一-20（万元） 该项目营业现金流量测算表 （单位：万元） 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 100 100 100 100 100 何现成本 3。 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利涧 50 45 40 35 30 所得税（25%） 12.5 11.25 10 8. 75 7.5 税后净利 37.5 33. 75 30 26. 25 22.5 皆业现金流tt! 57. 5 53.75 50 16. 25 42.5 则该项目的现金流量计算表 （单位：万元） 计算项目 0年 1年 2年 3年 1年 5年 固定资产投入 -120 营运9（本投入 -30 首业现金海贤 57.5 53. 75 50 0 25 42. 5 固定贸产残值回收 ?20 本回收 30 现金流at合计 -150 57.5 53-75 50 16. 25 92.5 （H）分） （2〉折现率为1（）%时?姻废顼目的净现值可H鼻为. NPV = 150 -1 57.5X0. 909 I 53. 75 X 0. 826 ? 50X0. 751-F 46. 25X0. 683 4-92. 5 0. 621 ? 一 150+52. 27+44. 10+37. 55 + 31. 59+57. 44 -73.25（万元）（6 分） )在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项日性质。①对于独立项日，如果净现值大于零，贝U说明投资收益 能够补偿投资成本,则项目可行;反之,则项目不可行。当净现值二0时，不改变公司财富,所有没有必要采纳。 ②互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方而:一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相 同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从 财务上是可行的。(7分) (5)净现值法的优点。其优点主要表现在:①考虑了货币时间价值。②考虑了投资风险的影响, 这是因为折现率(资本成本或必要报酬率)包括了风险,风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。③反 映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整,应用范围也很广泛。净现值法的缺点。净现值法也有一定局 限性，主要体现在:净现值反映的是为股东创造财富的绝对值,在比较投资额不同的项目时存在局限性。(7 分) 某公司准备购人一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择： 甲方案：需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收 入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案：需投资36000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5 年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈 旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3000元。已知所得税税率为25%,资本成本为10%。 要求： 项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？ 计算两个方案的现金净流量； 计算两个方案的净现值； 计算两个方案的现值指数； 试问该投资者是否应该进行该项目的投资？ 解：(1)①按现金流向不同划分,项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。 ②按投资项目所处时期不同划分，项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项目终结 现金流量。(4分) 甲方案每年的折旧额=30000/5=6000 (元) 甲方案各年的现金流量(单位:元) 年限 0 1 2 3 ■ 3 现金源量 -30000 (15000 - 5000 - 6000) ? 75%+6000= 9000 乙方案折旧= 36000- 6000 = 6000 元 乙方案营业理金算寰(单位元) 目 引二年 第三年 第四年 第五年 wwax 17000 17000 17000 17000 17000 付JK成本 6000 6300 6600