20210113-天风证券-医药生物行业2020年血制品批签发报告：整体批签发稳健增长，因子类产品表现优异.pdfVIP

证券研究报告 行业报告| 行业专题研究 2021年01月13日 医药生物 2020年血制品批签发报告：整体批签发稳健增长，因子类 产品表现优异 作者： 分析师 潘海洋 SAC执业证书编号：S1110517080006 分析师 郑薇 SAC执业证书编号：S1110517110003 行业评级：强于大市 （维持评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 上次评级：强于大市 1 摘要 新冠疫情凸显行业重要地位，国外疫情持续带来较强白蛋白提价预期 2019年底以来的新冠疫情，带来了对静丙等治疗性血液制品的大量需求，对恢复期血浆以及静丙、白蛋白等治疗性血制品的宣传，有 利于教育医生和民众认识血制品；同时，在新冠这类重大公众卫生事件发生时，血制品及恢复性血浆起到了一定治疗作用，体现出血 液制品的重要地位及资源稀缺属性，随着国外疫情持续，进口白蛋白企业采浆受限，进口白蛋白可能减少，加之疫情期间国内采浆量 的减少，使得后续白蛋白供应可能下降，国产白蛋白有较强提价预期。 2020整体批签发增加，Q4国产白蛋白占比有所下降 从2020批签发量上来看，静丙受到疫情影响需求增加，批签发同比 12%，其他产品同比也有较大增加，其中白蛋白同比增加16% ， 其中进口白蛋白同比约增长25% ，国产白蛋白同比约增长3% ，第四季度国产占比由Q3的43%下降至32% ；特免类整体批签发量较 去年同期有所下降，其中狂免批签发量同比下降4% ，破免批签发量同比下降1%，乙免批签发量同比上升8% ；因子类：因子Ⅷ同比 增长21% ，PCC同比增长58% ，纤原批签发同比增长59% 。 建议关注浆量持续提升、产品齐全的血制品企业 短期看，受到疫情影响血制品企业业绩增长有限，但从长期来看，血制品高壁垒，行业具有战略意义，供给端弹性有限，企业通过持 续进行渠道建设、营销和学术推广，拉动终端纯销需求的增长。建议关注浆量有望持续提升、产品齐全、学术推广强、渠道能力优秀 的血制品企业，继续推荐天坛生物、华兰生物、博雅生物，建议关注双林生物/卫光生物。 风险提示 ：行业黑天鹅事件；新品种研发进展低于预期；政策变化风险；企业经营质量管理风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 摘要 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-01-11 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 600161.SH 天坛生物 46.15 买入 0.49 0.54 0.64 0.76 94.18 85.46 72.11 60.72 002007.SZ 华兰生物 49.95 买入 0.70 0.87 1.08 1.30 71.36 57.41 46.25 38.42 300294.SZ 博雅生物 34.12 买入 0.98 1.06 1.25 1.48 34.82 32.19 27.30 23.05 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 总览：2020年批签发量整体稳健增长，因子类产品表现优异 2020血制品批签发整体同比表现稳健，从具体品种来看： ➢ 白蛋白：2020批签发约6046.3万瓶，同比提升16%，其中进口白蛋白批签发约3