眼科行业专题研究：小专科，大机遇.pptx

眼科医疗市场概览6眼科医疗市场包括眼病诊疗、激光近视手术和医学视光三大板块 6眼病诊疗：以白内障等眼病为主，市场空间大、增长快 6激光近视手术：飞秒快速兴起，逐渐替代 LASIK 8医学视光：未来医学验光配镜有望成为市场主流 10眼科行业产业链：上游药品和器械需求巨大，下游医院整合加快 11上游：眼科用药和眼科器械&耗材11眼科用药：外企凭借技术实力和学术推广能力占据领先地位 12眼科器械&耗材：技术和品牌壁垒较高，进口替代潜力巨大 19下游：眼科医院 21眼科医疗市场需求大、资源缺乏、分布不均，行业处于整合期 21眼科专科医院运营效率分析—资产投入直接拉动收入增长 23投资建议：给予眼科行业“超配”评级，重点推荐康弘药业和爱尔眼科26康弘药业：重磅生物药康柏西普有望爆发式增长，首次覆盖，增持评级 27爱尔眼科：眼科连锁龙头加快纵深布局，首次覆盖，增持评级 32风险提示39国信证券投资评级40分析师承诺40风险提示40证券投资咨询业务的说明 40眼科医疗市场概览眼科医疗市场包括眼病诊疗、激光近视手术和医学视光三大板块眼病诊疗主要针对白内障、青光眼、眼底病、斜弱视等疾病，治疗手段包 括药物和手术。其中，眼科手术按前后可分为眼前段手术和眼后段手术； 按内外又可分为外眼手术和内眼手术。眼前段手术包括青光眼、角膜病、 眼整形、斜视和其他眼前段手术；眼后段手术包括眼底病、玻璃体切除和 单纯视网膜脱离手术等。外眼手术包括外伤、斜视、角膜移植、泪道手术、 眼睑、结膜手术等；其余的都属于内眼手术如白内障，青光眼，玻璃体手 术，视网膜手术。激光近视手术既包括经典的准分子激光手术，也包括近几年兴起的飞秒激 光和全飞秒激光手术。医学视光是相对普通验光而言的。普通验光是指在一般眼镜店的配镜验光， 它的目的仅是让屈光不正者看清物体，操作方法和步骤都相对简单。而医 学验光首先要具有高精密、高成本的综合验光仪，其次对验光师要求严格， 必须是熟知临床眼科和眼视光学知识的眼视光医师。医学验光所检验的内 容要远比普通验光复杂，是综合各种情况得出的科学的验光处方，需要区 分真、假性近视及斜弱视等，并控制近视发展，达到配镜清晰、舒适和医 疗保健的目的。图 1：眼科医疗市场的主要构成资料来源：国信证券经济研究所整理眼病诊疗：以白内障等眼病为主，市场空间大、增长快中国眼病诊疗市场规模约 200 亿元，白内障是主要病种之一。眼病诊疗市场目 前以白内障治疗为主，除此外尚有多种眼科疾病，包括青光眼（全国患者近千 万，但目前就医率很低）、小儿斜弱视疾病、眼底病（如糖尿病视网膜病变、老 年性黄斑变性以及视网膜静脉阻塞、青壮年视网膜脱离）及角膜病、眶肿瘤等。 根据中华医学会眼科学分会的估计，目前中国眼病诊疗市场规模约 200 亿元左 右，但实际上老龄化的加剧使得中国各类眼科疾病患病人数增长迅速，而相应 的诊疗率很低，特别是在眼科医生资源严重缺乏的基层。未来随着技术的进步 和居民支付能力的提高，各种眼科疾病的诊疗有望呈现快速增长的态势。中国白内障的理论风险患病人群高达 1.4 亿，但实际确诊率较低。由于白内障 的病情发展是缓慢的过程，早期往往检出率较低或病情较轻无需进行手术治疗（大多数人在视力严重降低，影响到正常生活时才会考虑进行手术治疗）。因此 难以准确地描述我国白内障患者的数量，但大部分老龄人群都患有不同程度的 白内障疾病是不争的事实。据中华医学会眼科学分会统计，我国 60 至 89 岁人 群白内障发病率是 80%，而 90 岁以上人群白内障发病率达到 90%以上。按照 此发病率估算，则我国白内障的理论风险患病人群高达 1.4 亿。有报道认为中国已确诊白内障患者多达 3000 多万人，并且每年新增患者 40-50 万人。中国目前 60 岁以上的老龄人口数量已超 2 亿，并且老龄化进程在加剧，白内障患病 人群必然随之高涨，因此我们认为几千万量级的患者数量比较贴合实际情况。2015 年中国开展白内障复明手术 200 万例，4 年 CAGR 为 21.7%。卫生部自2009 年 7 月 1 日在全国范围内统一开展白内障复明手术信息报告工作，统计全国眼科医疗机构报送的白内障复明手术信息，截至 2014 年 12 月 31 日，全国共有 5854 所眼科医疗机构在“白内障复明手术信息报告系统”注册， 2014 年共报送白内障复明手术 146 万例，2015 年则达到 200 万例，过去 4 年复合增 长 21.7%。图 2：2014 不同国家百万人口白内障复明手术率(CSR)比较 图 3：中国每年开展白内障手术例数（卫计委统计）1200011000白内障手术例数(单位：万例)增长率1000025040%200800020015030%6200146121600011120%