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啤酒行业 啤酒行业 行业动态 未来啤酒行业产销量将继续保持低稳增长 20 11 年我国人均啤酒消费量达到 36 升/年，与日本、韩国还有较大差距，未来啤酒增量来自 中西部地区人均消费的提升。我们判断“十二五末” 啤酒销量可 6000 万千升，总量增长大约 26% ， 年均复合增速在 6% 。近年来导致我国异常气候的拉尼娜现象持续，预计 2012M3-10 气 温正常略高，降水量略少。在这样的背景下，今年天气将有利于整个啤酒销售，此外伦敦奥运会 和欧锦赛的开幕，也将对啤酒消费产生刺激作用。 扩张步伐放缓，稳固和拓展基地市场成为致胜法宝 2011 年啤酒行业依旧动作频频，各大啤酒寡头兼并、收购、新建、扩建、改建、搬迁、以 期获得竞争优势。但扩张步伐已经明显放缓。2011 年四大啤酒集团改扩建项目总数超过了并购 和新建项目的总和。放缓一方面由于市场可供选择的优质资源已剩下不多； 另一方面说明各大 啤酒集团开始着力于对现有市场的深耕细作。目前行业处于一个稳守基地市场、提高区域市场集 中度和谨慎布局非优势市场的阶段。 价格推动增长力量渐强，产品升级为主，小步提价为辅 20 11 年整个行业提价范围和幅度都有大的突破，整个收入增长达到历史高位 23% ，其中提 价和产品升级贡献了 12.2%。在基地市场率先提价，由于垄断地位突出，销量不但未受影响，反 而扩大了渠道的利润空间；在均势市场，往往形成一种牵制，提价多以出新品、调结构，增加高 端销售渠道的方式；在弱势市场，跟着强势品牌调整。目前啤酒企业之间降价销售的现象基本结 束，在竞争激烈的市场一般采取促销方式，因此后期费用率下降的可能性很大。此外，成本上涨 也将推动提价的可持续！ 投资建议： 1季度由于遭受天气回暖较慢，行业销量整体增长不振，但作为淡季对全年业绩影响不大。 随着气温的回升，2 、3季度啤酒行业进入旺季，伴随成本下降、集中度提升、毛利率和净利率有 望进入上升通道。 第 1 页第 1 页 啤酒行业 一、关于啤酒行业的产销量及增速 1、基本判断：未来稳定增长，今年增速相对较快 2011 年我国啤酒整体产量达到 4899 万吨，同比增长9.2%，连续 10 年世界第一，增速上升 6 个百分点。早在 2000 年啤酒行业就进入成熟期，整体产量每年维持个位数的增长，过去八年 行业年均复合增长速度为 7.7% 。产量低稳增长，但增速年度有所波动，但整体趋势放缓。 图1 ：2001年以来啤酒产量及增速 图2 ：2009年4月以来啤酒单月产量及增速 图3 ：2012年4月单月增速排名前列的省份 第 2 页第 2 页 啤酒行业 2 、增长主要动力：中西部地区人均消费量的提升 之前我们将啤酒销量与城镇化率、城乡居民可支配收入以及餐饮业增加值进行了相关性分析， 这些因素都具有非常强的正相关关系，由此预测出“十二五末”啤酒销量可达到 6000 万千升，总 量增长大约 26% ，年均复合增速在 6%，这是较为中性的判断。 从我国人均消费量来看，2000 年为 17 升、2004 年达到 22 升，2011 年为 36 升 （折合 72 瓶 /500ml ），在过去 10 年中，人均消费量增长 2. 1 倍。但相比同属亚洲国家的日本（48 升）、韩国 （38 升）还有一定的增长空间。 图4 ：我国啤酒的人均消费量 而这种空间主要来自于中西部地区，东部地区整体人均消费达到41升，如北京84升、浙江52 升超越了韩国平均水平，啤酒消费量的提升有限，未来主要看产品提价和结构升级；但中部地区 和西部地区人均消费仅为28升和23升，远落后于东部和全国平均水平，人均消费量最低的城市在 贵州，人均仅9升 。地区性差异主要与区域经济发展程度、城市化进程和居民收入水平有着较强 相关性，随着中西部地区人均可支配收入的提升和 城市化进程的加快，啤酒消费量还有一定的 增长空间。 观察过去三年 31 个省市啤酒产量的增速排名，前十大省中有八个省市都属于中西部地区， 其中山西、云南、西藏排名