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目录
需求：大基数+ 高性能为基础，新国标+新模式为催化 3
锂电池在两轮车的应用中兼备性能与经济性 3
新国标加速个人消费市场，共享出行、换电培育新模式，行业迎来成长催化剂 3
行业有望迎30%成长CAGR ，2023 年锂电装机有望突破20GWh 4
技术：多条路径共存，应用多点开花 6
磷酸铁锂：低温性能逐步突破，供给创造丰富需求 6
锰酸锂：复合锂技术扬长避短，逐步推广 7
圆柱电池：工艺成熟，通用性强 8
企业实践：产品创新叠加产能扩张，核心企业持续成长 10
投资建议与风险提示 11
图表
图表1: 铅酸电池与锂电池性能比较 3
图表2: 锂电池具备经济型 3
图表3: 新旧国标对比4
图表4: 小哈换电通过大客户支持累计外部用户4
图表5: 2015-2023 年中国锂电两轮车销量及预测 5
图表6: 2015-2023 年全球电动两轮车锂电池出货量及预测 5
图表7: 电芯材料市场份额情况 6
图表8: 锂电池材料性能对比 7
图表9: 鹏辉能源25℃、-20℃放电性能对比 7
图表10: 鹏辉能源-20℃循环效果 7
图表11: 星恒电源的锰系多元复合锂技术具备相对优势 8
图表12: 锰酸锂和三元不同比例混合循环次数和锰溶出 8
图表13: 高浸润性和螯合锰离子改善循环次数 8
图表14: 星恒电源的锰系多元复合锂技术推广时间轴 8
图表15: 电动两轮车领域企业实践情况 10
图表16: 可比公司估值表 11
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
2
中金公司研究部：2020 年12 月24 日
需求：大基数+ 高性能为基础，新国标+新模式为催化
锂电池在两轮车的应用中兼备性能与经济性
性能角度而言，锂电池性能远超铅酸电池。据海宏科技分享，锂电池具备质量轻、循环次
数多、能量密度高、工作温度泛、充电时间短的特点，符合城市交通工具的使用，尤其是
以上下班为代步的交通工具。目前，一二三线城市的市场对锂电池电动自行车的需求都出
现了快速增长，从技术指标来看，锂电池更好地匹配了新国标的性能要求。
图表1: 铅酸电池与锂电池性能比较
铅酸电池 锂电池
特点 工业化时间长，较成熟 仍处发展阶段，型号多元化
电池组质量（kg ） 16.4-35.5 3.7-9.2
循环次数（次） 400-600 800-2000
能量密度（wh/kg ） 35-45 105-160
价格（元，以48V20A为例） 500-600 1000左右
工作温度（°C ） -10至42 -20至55
安全性 较好 安全性仍在提升
充电时间（h ） 8-10h，不具备快充能力 具备快充能力
资料来源：海宏科技，GGII，中金公司
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