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1.主线一:行业底部复苏,坚定龙头5
吉利汽车(175.HK):2021年将开启全新产品周期+全球化加速6
广汽集团(2238.HK):日系持续扩张,新能源埃安有望价值重估8
2.主线二:全面拥抱电动化大浪潮9
比亚迪(1211.HK):刀片电池加持,“汉”引领全新周期向上12
敏实集团(425.HK):传统业务底部复苏,电池盒即将进入逐步放量期13
3.主线三:汽车消费升级进行时 13
中升控股(881.HK):品牌组合优异,盈利结构均衡15
美东汽车(1316.HK):坚持单城单店策略,未来成长性高16
风险提示: 17
2
2021 年海外市场投资策略
图目录
图1:我国乘用车销量及同比增速 5
图2 :2008-2020 年中国汽车制造产成品存货同比增速 5
图3 :世界主要汽车市场千人保有量 6
图4 :中国2010-2020 年10 月车企合计份额 6
图5 :吉利月销量(辆) 7
图6 :领克月销量(辆) 7
图7 :日系车在中国市占率变化以及全球/ 美国对比 (2015-2020 为在中国市占率) 8
图8 :国内新能源销量 9
图9 :欧洲电动车销量10
图10:特斯拉季度销量11
图11:2020 年以来蔚来、理想、小鹏月销量11
图12:“汉”月销量12
图13:豪华品牌月销量(万辆)14
图14:购车性质调查14
图15:2012-2020H1 中升豪华品牌销量占比15
图16:2012-2019 年中升售后服务与新车销售毛利占比15
图17:2013-2020H1 美东汽车豪华品牌收入及占比16
3
2021 年海外市场投资策略
表目录
表 1:吉利汽车盈利预测 7
表2 :广汽集团盈利预测 8
表3 :比亚迪盈利预测12
表4 :敏实集团盈利预测13
表5 :中升控股盈利预测16
表6 :美东汽车盈利预测17
4
2021 年海外市场投资策略
1.主线一:行业底部复苏,坚定龙头
2020 年 1 季度是行业绝对低点。中国乘用车市场在 2018 年开始进入下行通道,
2018/2019 年销量分别录得2367 万/2143 万辆,同比-4.7%/-9.5% 。2020 年1 季度更
是遭遇新冠疫情黑天鹅事件,乘用车单季度销量大幅下滑44.9%,行业触底。
疫情缓和后,需求回补明显,行业底部回升。自4 月份国内疫情缓和以来,受抑制
的购车需求逐步释放,叠加疫情使得部分公共交通出行转为私家出行,需求端回补
明显,行业销量呈“V 型”回升,Q2 和Q3 销量同比增速分别为+2.3%和+7.7% 。
10 月份行业景气度持续回升,乘用车销量同比+9.3%,连续 6 个月实现同比正增
长,前10 个月累计降幅收窄至9.8%。
图1:我国乘用车销量及同比增速
销量:乘用车:当月值 销量:乘用车:当月同比
3,000,000
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