数据专题深度研究：消费专题分析报告.pdfVIP

一、2020年中国消费恢复节奏回顾 自2020年5 月以来，新冠疫情防控进入常态化，经济社会秩序逐渐恢 复,9 月后已全面复工复学。截至2020年12 月15 日，中国现有确诊病例维持 较低水平，偶有部分地区零星病例出现，但均迅速得到控制。随着全国复工复 产工作的推进，叠加疫苗即将开展接种工作，消费场景持续恢复。 图表 1：全国确诊与治愈病例 （人） 来源：国金证券研究所 社零同比增速3月起维持上行趋势，8 月转负为正。截至2020年11月， 社会消费品零售累计总额为351,415 亿元，累计同比下降约4.8%。社会消费 累计总额仍未及去年同期，但降幅呈现进一步收窄趋势。其中，疫情对于限额 以上企业冲击更大，但恢复状态优于大盘。消费市场恢复态势持续。 线上消费的复苏相比社零同比恢复时间领先，4 月由负转正，同比增速整 体表现持续向好，渗透率明显上升。年初疫情间受快递业等多方全面停工，线 上零售总额同比下滑，2 月同比为近两年来最低值。7-9 月由于线下消费复 苏，线上同比增速放缓。截止11月网上零售当月值同比增速为12.8%，相比去 年同期的26.7%有所下降，或为去年基数较高叠加今年 “双十一”促销活动时 间跨度延长至10月所致。 图表 2：社零累计值 （亿元）及累计同比 图表 3：社零当月值 （亿元）及同比 *由于官方统计缺失2 月当月值，因此将2 当月值 2 月累计值/2做平滑处理。 来源：统计局、国金证券研究所 来源：统计局、国金证券研究所 - 2- 敬请参阅最后一页特别声明 数据专题分析报告 图表4：限额以上企业恢复状态优于整体社零 来源：国家统计局，国金证券研究所 图表 5：实物商品网上零售总额当月值 （亿元）及同比 （%） 来源：统计局，国金证券研究所 2020年线上消费渗透率高于去年同期，高基数下增速维持，在疫情影响 下，居民对线上消费的依赖度提高。7～10月维持2020年度以来相对低位，约 为23%，或由于线下消费恢复，部分消费转移至线下。11月实物网上商品消费 渗透率飙升至30.8%。 图表 6：实物网上商品消费渗透率 （%） 来源：统计局，国金证券研究所 - 3- 敬请参阅最后一页特别声明 数据专题分析报告 国金线上GMV数据追踪关键类目销售额变化，以反映线上消费恢复的节 奏。该指标累计同比增速与社零累计同比增速变化趋势大体一致。必选率先复 苏，抗周期性显现。食品饮料于2月开始呈现高景气，烟酒品类随后。5 月疫 情防控进入常态化，线上渠道率先引领可选消费复苏，家电、化妆品景气度提 升。10月纺织服装类逐渐恢复。 社会零售消费整体来看，可选消费化妆品类累计同比呈现强势上行趋势， 粮油、食品与饮料次之。线上渠道来看，必选消费相关类目 （粮油、饮料、烟 酒）GMV 同比增速表现优于可选消费 （家用电器和音像器材、家具、化妆品、 服装鞋帽、针、纺织