2021，模组行业的终局之战.pdf

通信行业深度研究报告 目 录 一、物联网通信模组行业整体趋势：高增长高确定，国内模组厂商竞争优势尽显 9 1.1、物联网通信模组是将“物”连入网络的基石，是万物互联时代的“卖水者” 9 1.2、5G 带动物联网产业进入高速成长期， 蜂窝通信物模组市场空间广阔 9 1.3、蜂窝模组行业“东进西退”，国内模组产业集中度提升、产业链议价能力增强 11 1.3.1、海外模组企业逐步退出市场，国内模组企业登上全球舞台 12 1.3.2、激烈竞争促使模组行业集中度快速提升，上游芯片环节群雄逐鹿模组公司议价能力增强 15 二、海外物联网通信模组行业格局：行业洗牌进入下半场，硬件厂商逐步向下游应用服务转型 18 2.1 、海外物联网模组公司硬件业务盈利下滑或亏损，对公司股东吸引力下降 18 2.2 、海外公司模组业务收缩兼并，公司逐步转型增值服务和解决方案22 2.2.1 、Sierra Wireless：出售车载模组部分，专注物联网解决方案业务。22 2.2.2 、Telit：出售公司车联网业务，业务收缩至工业互联网，收购实现终端到云的布局。23 2.2.3 、U-Blox：基于定位优势向外延伸，保持定位业务市场地位24 2.2.4 、Gemalto：被Thales 全资收购，通信模组业务逐步边缘化24 三、国内物联网通信模组行业格局：行业集中度提升趋势势不可挡，2021 有望迎来终局之战 25 3.1、疫情下模组行业规模效应渐显，模组龙头强者愈强25 3.1.1、国内模组行业价格竞争激烈，模组龙头具有成本优势25 3.1.2、疫情之下模组厂商业绩分化，模组龙头保持业绩稳定发展26 3.1.3、5G 模组赋能垂直行业，研发和运营门槛陡增，模组龙头技术优势进一步拉大27 3.2、国内模组龙头或将积极并购，有望实现行业和海外业务快速拓展28 3.2.1、海外市场和下游业务或为国内模组龙头发展重点，有望通过外延并购实现战略拓展28 3.2.2、移远通信：聚焦通信模组业务产品布局完整，国内外发力同步拓展份额有望实现规模效应28 3.2.3、广和通：“挖掘高毛利领域+ 电信增值”提升盈利能力，并购海外标的有望快速发展 30 四、终局之战将重塑行业格局，“模组生态”业务将成为模组企业长期盈利重要来源 33 4.1 、终局之战的意义不在于输赢，而在于产业格局重塑并趋于稳定 33 4.2 、格局稳定后模组业务盈利有望回升，“模组生态”业务将成为长期的重要盈利增长点 33 4.2.1 、硬件类生态 33 4.2.2 、软件类生态 34 4.2.3 、基于硬件的增值服务 34 附录：海外模组公司发展简介：持续外延并购进行战略发展 36 4.1 、Sierra Wireless 并购龙头切入通信模组领域，多年向下游持续并购保持行业统治地位 36 4.2 、Telit 聚焦高端M2M 解决方案，通过并购完善M2M air 云平台 38 4.3 、U-blox 依托定位芯片能力持续扩展产品组合，提供不同的LPWA 解决方案40 4.4 、Gemalto 早年收购西门子无线模组事业部，跻身世界一流通信模组厂商42 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 4