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银行结构与中小企业融资* 李志赞 （北京大学中国经济研究中心 100871 ） 论文摘要： 本文就中小企业融资问题建立了一个一般性的分析框架。文章发现，中小 企业的非匀质性（heterogeneity）,贷款抵押和交易成本是影响中小企业从银行获得信贷 的三个主要因素；缓和信息不对称程度、增加贷款抵押、降低交易成本，都将使中小企 业得到的信贷增加。进一步，在一定的前提假设下，文章将中小金融机构引入模型， 发现 弓I入中小金融机构将使中小企业得到的信贷增加，并增加社会的总体福利；并且在中小 金融机构的信息优势、数量和中小企业的融资总额之间存在着正向关系。文章最后按照 这一框架的思路，对中国的中小企业融资难题进行了分析，并提出了相应的政策建议。 关键词：信息不对称 交易成本贷款抵押相对资本富余 中小金融机构 在转型经济中，中小企业往往是最具活力的部分，它们规模小、经营方式灵活，最有可能按照经 济的比较优势来组织生产。但在这些经济中，中小企业的发展同样面临许多困难，比如法律规章的限 制，专业人才的缺乏等等，但是融资难往往是阻碍中小企业发展的主要因素。 我国中小企业的发展也有类似的特点。改革开放以来，我国的中小企业得到了迅速发展，已经成 为GDP增长的主要动力；并且随着社会就业压力的增大，中小企业在解决就业方面的优势也越来越受 到关注1。但是，我国中小企业的发展也面临着“融资难”的困扰。中小企业的主要融资来源是银行信 贷，以乡镇企业为例，2000年我国乡镇企业增加值占 GDP勺30.1%，而乡镇企业得到的贷款却只占全 社会贷款总额的6.1%* . . . . . . . . . . .. . ..感谢我的导师林毅夫教授和施建淮副教授，是他们将我指引到“中小企业融资”这样一个富有意义而又充满乐趣的研究方向上，并在研究过程中给予我很多的启发和悉心的指导；同沈明高、李永军的讨论， 也帮助我对本文作进一步的改进。在此谨表谢忱，当然，文责自负。 据统计，在中国大型企业创造一个就业机会需投资 22 * . . . . . . . . . . .. . .. 感谢我的导师林毅夫教授和施建淮副教授，是他们将我指引到“中小企业融资”这样一个富有意义而又充满乐趣的研 究方向上，并在研究过程中给予我很多的启发和悉心的指导；同沈明高、李永军的讨论， 也帮助我对本文作进一步的 改进。在此谨表谢忱，当然，文责自负。 据统计，在中国大型企业创造一个就业机会需投资 22万元，中型企业需12万元，而小型企业只需 8万元。现阶段我 国的中小企业，以其占全部企业的 48.5%的资产创造了 69.7%的工作岗位。参见? 2001 :中国中小企业发展报告》。 根据〈〈中国经济景气月报》和农业部公布的数据计算。 面对着中小企业的融资困境我们不禁要问：在现有的金融结构下，中小企业融资为什么这么难？ 以及，什么样的金融结构才能解决中小企业的融资难题？本文试图从理论上对这些问题进行回答。文 章的结构如下：第一节对问题做了简要分析，并回顾了相关文献；第二节提出一个理论模型，分析在 银行业高度集中的情况下，影响中小企业融资的主要因素；文章在第三节将中小金融机构引入模型， 并从理论上证明在这样的经济中，中小企业得到的贷款总额将增加，并且社会福利得到改善；第四节 是模型在中国的中小企业融资问题中的应用；最后是结论和政策建议。 1.问题分析及文献综述 绝大多数的中小企业都是通过间接融资 （主要是银行贷款）来满足资金需要的。我国的银行业高度 集中，而中小企业的贷款规模小，信息不对称问题严重，并且往往缺乏足够的固定资产，这就使得大 银行在向中小企业贷款时“成本高、抵押难、风险大” 。 “成本高”主要是指贷款的单位成本高。银行每笔贷款的交易成本实际上差别并不大，而中小企 业的贷款规模比大型企业要小得多，所以单位贷款的交易成本就显得非常高。 “抵押难”，一方面是因 为中小企业往往缺乏足够的固定资产， 另一方面也是因为抵押的程序繁琐、 评估费用高，加大了企业的 融资成本。“风险大”是由信息不对称问题引起的，主要体现在银行对中小企业实际的经营状况和将来 的盈利前景难以做出准确的判断：这一方面是因为中小企业经营透明度低、缺乏规范的会计制度；另 一方面也是由于中小企业规模小、经营方式灵活，生产的不确定性大。在这些因素的共同作用下，银 行更偏好于向大企业贷款，而不愿意向中小企业贷款。 同大银行不同，中小金融机构比较愿意为中小企业提供金融服务。这一方面是因为它们资金少， 无力为大企业提供服务；但更重要的是，中小金融机构在向中小企业提供服务方面拥有信息和成本上 的优势。中小金融机构往往局限在一定的地域范围开展业务，对当地中小企业的经营情况和业主能力 比较了解；并且由于管理层次少、经营