第六章证券投资地基本分析(行业分析).ppt

初创期企业在证券市场上的表现(创业板) 对未来有高成长的预期，证券价格可能大幅上扬 由于没有业绩支持，价格大幅波动不可避免 成长期企业在证券市场上的表现 产业利润快速增长，证券价格快速上扬； 由于有业绩支持，价格上扬明确且长期； 过度预期的纠正会导致价格中短期波动； 产业内部厂商之间的分化会使个别证券表现不佳。 3.各阶段企业在证券市场上的表现 成熟期企业在证券市场上的表现 产业保持适度成长，垄断利润丰厚 价格稳步攀升，大涨大跌的可能性不大 具有长线持股的价值（蓝筹股） 衰退期企业在证券市场上的表现 产业丧失发展空间，股价低迷 可能因买壳、借壳或资产重组而出现价格飙升 4.产业特性与证券投资的选择 原则一：顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。 世界产业结构的演进方向 第一产业→第二产业、第三产业 劳动密集型→资本密集型和技术密集型 制造初级产品→制造中间产品、最终产品 原则二：对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。 初创期 成长期 成熟期 衰退期 风险大、收益小 投机者或风险投资家 高速成长 竞争激烈，破产倒闭的概率大 趋势型投资者 （关注经营管理水平和市场开拓能力） 风险较小、收益较大 成长性较成长期大大降低 价值型投资者（工薪阶层和长线投资机构） 收益低、无发展空间 特殊机构的特殊需要 原则三：正确理解国家的产业政策，把握投资机会 把握产业结构演进趋势的基础上正确理解国家的产业政策，能更好地提高投资收益。 第一节 行业分析概述 1.行业的概念 2.行业的分类 1.行业的概念 行业是指一个企业群体，在这个企业群体中，各成员企业由于其产品（包括有形与无形）在很大程度上的可相互替代性而处于一个彼此紧密联系的状态，并由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。 2.证券市场角度的行业分类 证券市场的产业分类关注证券投资是否保值增值，重点反映产业的盈利前景。 按照产业与国民经济周期性变化的关系分类； 根据产业的发展前景分类； 按照产业所采用技术的先进程度分类； 按照产业的要素集中度分类； 按照营业收入来源分类； 成长型行业：销售收入和利润增长速度不受经济周期影响；依靠技术进步、推出新产品、提供更优质服务等实现持续增长。 周期型行业：销售收入直接与经济周期相关，经济衰退时的产品购买被延迟到经济复苏，如珠宝业、耐用品（收入弹性大）、证券行业； 防御型行业：价格不受经济周期影响，销售收入和利润缓慢增长或变化不大，如食品业和公用事业（收入弹性小），贵州茅台 成长周期型行业：既含有成长状态，又随经济周期而波动 按行业与国民经济周期性变化的关系分类 朝阳产业：未来发展前景看好的产业、创立之初常常十分弱小（幼稚产业），如信息产业、新材料、新能源等； 夕阳产业：未来发展前景不乐观的产业，如钢铁业、纺织业 根据产业的发展前景分类 新兴产业：采用新兴技术进行生产、产品技术含量高，如电子商务、航天、基因工程 传统产业：采用传统技术进行生产、产品技术含量低，如农业、资源型企业、电力、钢铁 新兴产业与传统产业的相对性 根据产业所采用技术的先进程度 资本密集型产业：需要大量投资的产业，资本的不可替代→垄断。钢铁、重工业、房地产 技术密集型产业：技术的不断更新→竞争激烈。手机行业、电脑、互联网 劳动密集型产业：劳动的可替代性较强→受技术革新冲击。纺织、家电 根据产业的要素集约度 公司某类业务的营业收入比重≥50% 某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30% 否则划为综合类 根据营业收入来源分类 我国上市公司可分为13大类 农业 林业 粮食与饲料加工 渔业、牧业 第二节 行业生命周期与证券投资 1.行业生命周期的概念 2.行业生命周期各阶段的特征 3.行业周期性在证券市场上的表现 1.行业生命周期的概念 行业生命周期是指一个行业从产生到成长再到衰落的发展演变过程。 GSM手机行业的生命周期 中国历年手机用户数 前10厂商所占市场份额为73.61% 中国历年汽车保有量及驾驶员数量 初创阶段（幼稚期）的特征 企业的数量少、集中程度高 技术相对不成熟、产品品种单一、质量较低且不稳定 市场规模狭小、市场需求增长缓慢、需求价格弹性很小 大众对其产品尚缺乏全面了解，产品市场需求狭小，研发和产品推介的投入大、产业利润微薄甚至亏损 市场竞争相对较弱 2.产业生命周期各阶段的特征 市场需求增长迅速、市场规模增大、需求价格弹性增大 技术日渐成熟稳定、产品呈现多样化和差别化、质量提高 产业利润迅速增长、利润率较高 自由竞争、形式表现为价格竞争 产业内部竞争压力不断增大、破产率和并购率高 成长阶段（黄金时期） 产业的集中程度很高、出现垄断、规模壁垒 产业利润水平很高、市场份额稳定从而风险较低 市场