第五章项目投资管敏理(会计).ppt

解：（单位：万元） 1、自制资料： 年折旧＝（21－0.2）/10＝2.08； 营业CF＝（18－0.18×57－2.08）（1－0.4）＋2.08＝5.476 则：NPV（自）＝5.476×（P/A，10，15％）＋0.2×（P/F，10，15％）－21＝6.53344 2、外购资料： 年折旧＝（24－0.5）/10＝2.35； 营业CF＝（20－11―2.35）（1－0.4）＋2.35＝6.34 则：NPV(外)＝6.34×（P/A，10，15%）＋0.5×（P/F，10，15%）－24＝7.94396 所以，应该购买。 三、设备修理决策 例3：某企业有一设备受损。若大修，预计支付大修理费用4万元，大修后，可继续使用4年，期满残值收入5000元，每年正常维护保养费600元；若购买，购价10万元，预计可用12年，期满残值1万元，每年维护保养费500元，旧设备目前的变价收入1.2万元。预定投资报酬率15％。问：购买还是大修？ 年限不等时，求年均成本； 年限相等时，求NCF的总现值 解1：等年值法 维修时年均成本＝4/（P/A，4，15%）+0.06+1.2/（P/A，4，15%）+(-0.5)（F/A，4，15%）=1.7812（万元） 购买时年均成本=10/（P/A， 12，15% ）+0.05+(-1) /（F/A ，12，15% ） =1.8603 （万元） 所以，应该维修。 解2： 计算CO的总现值，然后再分摊给每一年。 维修时年均成本＝{4+0.06×（ P/A，4，15% ） +1.2-0.5×（P/F，4，15%）}/（P/A，4，15%）=1.7812（万元） 购买时年均成本＝{10+0.05×（P/A，12，15%）-1× （P/F，12，15%）}/（P/A，12，15%）=1.8603 （万元） 注意： 应将变价收入作为旧设备的机会成本，而不是作为购买时的一个CI。因为这是两个互斥方案，而不是已经确定下来要购买。 解：下面从新设备的角度来计算两方案的差量 CF，所有增减额用“? ”表示。（单位：万元） 1、旧设备的账面净值＝4-2＝2 抵交所得税款＝（2-1）×40％＝0.4 ?初始投资=6-1-0.4=4.6 ③ ?年折旧额=[（6-1）/5 ] -4/10=0.6 2、求各年营业净CF的差额 ① ?销售收入=8-5=3 ② ?付现成本=4-3=1 ④ ?税前利润= ①-②-③=3-1- 0.6=1.4 ⑤ ?所得税= ④ ×40%=0.56 ⑥ ?税后净利= 1.4- 0.56=0.84 ⑦ ?营业净CF= ⑥+ ③= 0.84+ 0.6=1.44 = ①-②- ⑤ 3、计算两方案CF的差量 ? CF0=-4.6 ? CF1~4= 1.44 ? CF5= 1.44+1=2.44 4、计算净现值的差量 ?NPV= 1.44 ×（P/A，10%，4）+ 2.44 × （P/F，10%，5）-4.6 = 1.48004 可见，投资项目更新后，有净现值14800 .4 元，故应更新。 第三节　投资决策评价方法 一、非贴现的现金流量法 （Non-discounted Cash Flow Method） （一）投资回收期法（PP） 1、若每年的NCF相等，则 PP＝ 原始投资额/年NCF 2、若每年的NCF不等，则可通过NCF累计数与投资额的比较来计算。 3、评价 ? 优点：　　 ? 缺点： （二）投资利润率法（ROI） 又称投资报酬率，计算公式为： ROI=年平均利润额/投资总额 　 决策标准： ROI越高越好，低于无风险ROI的则不可行。 ? 优点：　　 ? 缺点： 二、贴现的现金流量法（Discounted Cash Flow Method） （一）净现值法 ★★★★★ （ Net Present Value ? NPV） 1、含义 2、决策标准：NPV＞0，则可行。 3、计