公司理财：喷营运资本管理.ppt

投资有价证券 有价证券——企业现金的蓄水池 支持企业周期性财务活动 支持企业财务计划支出 为企业不可以预期的事故提供应急资金 原则：在满足需求的前提下，获得一定的利润 三、存货管理 存货在购货—生产—销售过程中的几个时点上是必需的，投资一些存货才能保证公司连续生产和经营。 存货也要占用公司的大量现金，影响公司的经营效率。 存货管理就是对公司的存货量进行合理决策，既保证公司连续生产经营的需要，又使存货给公司带来的成本最小。 一、公司持有存货的动机和成本 动机 保证经营的连续性和协调性 节约采购成本 成本 订货成本 购置成本 储存成本 缺货成本 最佳的信用政策 总成本 存储成本 订货成本 成本 订货批量 Q* 二、最佳存货量的确定 经济订货批量模型 存货以固定的速度S被消耗，并能进行瞬时补充；订货成本与每次订货的数量无关，是固定的数额F，；每件存货的储存成本是C。 存货开始有Q单位，然后以固定的比率减少直到0。在该点上，又有Q个存货单位瞬时补充，这一过程重复进行。 存货水平Q 时间 平均存货 Q/2 模型图示 经济订货批量模型 总成本=订货成本+存储成本 =FS/Q+CQ/2 经济订货批量= （2FS/C）1/2 价格折扣 总成本=订货成本+存储成本 - 价格折扣 =FS/Q+CQ/2-dS 例 假设林华公司以每年1 800台的速度出售复印机。每次的订货成本是400元，每台复印机每年的储存成本是100元。林华公司的经济订货批量EOQ是多少？公司总的年存储成本是多少？ 有关参数 续：价格折扣 公司的EOQ是120台，如果供应商提供数量折扣的定货数量要求为每次200台，并提供了每台3元的数量折扣。该公司是否应该增加每次订货量到达要求的200台来获得价格折扣？ 每次订货200台的总成本是： 不确定条件下的存货管理 ROP SS 再订货点=安全储备+ 预期的交货期内的需求 年存货成本=订货成本+存储成本 +缺货成本 当公司存货消耗到再订货点，公司按EOQ订货。 1、营运资本的定义 Working capital 总营运资本：在经营中占用在流动资产上的资金（流动资金） 净营运资本：流动资产与流动负债之差NWC 营运资本需求（WCR）：流动性资产减流动性负债 作用——提供流动性 流动性（liquidity） 变现所需的时间 变现比率的稳定程度 流动性的意义：减少财务拮据成本 流动性的成本：流动资产投资所得与相应融资成本之差 净营运资本的含义 由基本会计等式： 流动资产+固定资产净值=流动负债+长期融资 NWC=长期融资-固定资产净值 =NLF 结论：NWC是长期融资决策的结果，而不是由短期决策决定的 营运资本的融通 长期融资净值：用于WCR的长期资金 NLF=长期融资-固定资产净值 短期融资净值：用于WCR的短期资金 NSF=短期融资-现金 WCR=NLF+NSF 现金 WCR 固定资产 净值 股东 权益 长期 债务 短期 债务 NLF NSF 二、现金管理 企业管理的核心是财务管理 财务管理的核心是现金管理 持有现金的目的 交易——满足日常需求（源于现金流的不平衡性） 预防——满足未预料的需求（源于现金流的不确定性） 投机——满足利用获利机会的需求 补偿性余额——应银行要求在银行帐户上保留一定的余额（间接费用） 公司为了维持正常的经营，必须满足上述不同的现金需求，那么，在某一特定时刻，公司到底应当持有多少现金呢？ 现金管理内容与目的 内容 确定适当的目标现金余额 有效的进行现金收支 剩余资金投资于有价证券 目的 满足需求，减少闲置资源 目标现金余额模型 例：G公司第0周现金余额为120万，每周现金流出比流进多60万。两周后公司必须出售有价证券来补充资金。 平均现金量 周 期初现金量 Q=120万 0 考虑的因素 b=现金交易成本 T=未来现金需求 K=持有现今的机会成本，即有价证券的 利率 机会成本=KQ/2 交易成本=（T/Q）b 总成本=机会成本+交易成本 目标现金余额的确定 在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金带来的交易成本之间进行权衡 C* 现金余额 交易成本 机会成本 总成本 不同选择的机会成本 T=60万*52周=3120万 Baumol模型 假设现金支付均匀，并给定：未来现金需求T；利率k；现金交易成本b，则现金批量Q对应的总成本C C = 持有现金成本 + 现金交易成本 = k Q/2 +（T/Q）b 使C最小的Q为