ppp项目财务报表分析方法研究.pdfVIP

精品文档 核心观点 基础篇：并表的 PPP 项目对财务报表的影响 PPP 项目会计核算与 BOT 项目没有太大差异。在 PPP 项目公司并表情形下， 需要知道的几个关键点：（ 1）BT 项目不是 PPP ，但会计处理类似；（ 2 ）PPP 项目公司不确认固定资产，确认为金融资产 (长期应收款 )或无形资产；（ 3 ）长 期应收款往往不提坏账准备，无形资产项目前期运营可能无法弥补成本；（ 4 ） 建筑公司通过投资 PPP 带动施工收入，毛利率比传统施工项目高； （5 ）传统施 工项目、确认为长期应收款的 PPP 、确认为无形资产的 PPP 项目中，确认为长 期应收款的 PPP 项目对利润表的改善力度最大。 进阶篇：出表的 PPP 项目带来的关联交易和报表重塑影响 目前，出表的 PPP 项目迅速增加。有两种形式： （1）央企和民企通过合营或章 程约定使 PPP 项目出表；央企逐步探索以 PPP 基金控股项目公司达到出表和加 杠杆的目的。 不并表下合并报表的变化： （1 ）项目公司的关联交易增多， 央企大幅增长； （2 ） 现金流量表被重塑， 经营活动现金流好转但投资活动现金流变差， 剔除不并表影 响后现金流并未好转。 目前部分上市的关联交易披露还有待改进， 会影响分析过 程。 PPP 财务报表分析 5 步走： （1）通过统计 PPP 项目形成的收入和毛利率情况来分析对利润表的影响； （2 ） 通过在资产端形成的科目来分析公司对 PPP 项目并表还是不并表的处理方式； （3 ）并表的情况下，通过公司形成的金融资产和无形资产的体量、占比来了解 PPP 项目的性质和未来利润表将产生的潜在变化； （4 ）不并表的情况下，通过查看联营合营企业信息了解项目情况，通过查看关 联交易查看项目进展。 个别项目可能没有太大意义， 但总计数能体现一些趋势性 的现象； （5 ）不并表的情况下，分析经营性现金流需要剔除不并表的影响。 明悟篇：严监管下 PPP 财务报表的几点思考 （1）PPP 天然易加杠杆，与降杠杆相悖，需要严格监管。 小股大债“ ”目前已明 令禁止；国资委 192 号文落地后，央企需要在加杠杆和防风险中找到平衡点。 （2 ）PPP 改善的是利润表和表外担保，重塑了现金流量表，未见资产负债表改 善；（ 3 ）监管开始关注 PPP 募投项目，关联交易增加会加大融资难度；（ 4 ） PPP 资产证券化是解决资金压力方法之一，但有较高要求，如不高于现金流 50% ，不得退出。 投资建议 . 精品文档 公司 PPP 项目天然有加杠杆的特点， 从有 PPP 业务的公司财务报表演进中可以 看到， PPP 项目从并表到不并表，融资层面从自身融资到 PPP 基金参与， PPP 的杠杆有逐步增加的趋势。 而近期一系列的规范和约束文件将严格控制杠杆的比 例，降低金融的风险。近期的文件虽然短期对整个 PPP 的发展产生一定的减速 作用，但从长期无疑使得 PPP 项目的发展更加多元和健康。 我们建议企业：（ 1）央企需求民