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研究ＱＤＩＩ制度的风险及防范 摘要： QDII 制度是资本项目未完全开放的国家，有限度地允许本国机构投资者 投资境外资本市场的一种制度， 曾为多个发展中国家和地区采用， 并取得了良好 的效果。现阶段在实施 QDII 制度的同时我们应清醒认识其中隐含的各种风险， 并重视应用相应的手段与方法去防范和化解。 关键词： QDII （合格的境内机构投资者制度）；风险；防范 QDII(QualifiedDomesticInstitutionalInvestor) 制度即合格的境内机构 投资者制度， 是指资本项目未完全开放国家， 有限度地允许本国机构投资者投资 境外资本市场的一种制度。 QDII 制度最初起源于我国台湾地区，韩国、智利、 印度、巴西等国家在资本市场还未完全开放的 20 世纪 90 年代初都设立和实施过 QDII 制度，积累了相当丰富的经验， 并取得了许多的成果。 早在 20XX年上半年， 香港特区政府就向国务院呈交报告，建议设立 QDII 。在经过长时间的酝酿和筹 划之后， 20XX年 4 月 13 日央行和国家外汇管理局颁布《关于调整经常项目外汇 管理政策的通知》 ( 即央行 5 号令) ，允许符合条件的银行、基金公司、保险机构 可采取各自方式，按照规定集合境内资金或购汇进行相关境外理财投资。 20XX 年 4 月 17 日央行、证监会、银监会、外管局发布《商业银行开办代客境外理财 业务管理暂行办法》 ，以规范商业银行从事代客境外理财业务。 20XX年 8 月 30 号外管局颁布 《国家外汇管理局关于基金管理公司境外证券投资外汇管理有关问 题的通知》，明确了基金管理公司境外证券投资的业务流程及相关监督管理内容。 20XX年 7 月 21 日．国家外汇管理局公布了首批获得代客境外理财资格的银行及 购汇额度。 20XX年 7 月 31 日，工行的第一款 QDII 产品开始募集。酝酿已久的 QDII 至此正式浮出水面。 8 月批准华安基金管理公司正式启动 QDII 试点，这是 首家获准投资境外的基金类机构。 截至 20XX年 9 月底，已有 52 家金融机构获得 QDII 业务资格。其中包括 13 家境内商业银行、 11 家外资商业银行、 15 家保险 公司、 9 家基金公司和 4 家证券公司。 1QDII 制度的风险 QDII 制度的实施将有利于我国国内资本市场与国际资本市场接轨，有利于 解决国内资本投资出路，缓解人民币升值的压力，消除资本市场间的宏观套利， 推动内地证券市场的创新，但与此同时，我们也应清醒地看到 QDII 制度下隐藏 着的风险。 外汇管理的风险 QDII 制度下大量资金流出、流入将通过外汇储备的增减或汇率变动直接影 响本币供求， 带来跨境资本的大量频繁流动， 会给国际收支平衡和本、 外币汇率 稳定带来压力。 QDII 制度对外汇风险具有诱发性， QDII 对本、外币汇率稳定、 货币政策的实施和金融监管带来压力，实施 QDII 资本跨境流动将存在以下几种 风险：溢出风险、波动风险、流动性风险。国内证券市场同国际接轨会导致国外 市场的波动通过 QDII 传导到国内，而且由于证券市场具有敏感性和一定的投机 性，形成股票和债券价格上下波动起伏， 随时有诱发外汇风险的可能。 特别是在 金融基础设施薄弱的情况下， 处理不慎可能会增加金融体系的系统性风险。 一旦 冲击力达到外汇管理体制崩