小微企业专项金融债何去何从.pdfVIP

小微企业专项金融债何去何从 中央财经大学民泰金融研究所《中国中小微企业金融服务发展报告 (2014) 》课题组 执笔人：廖新华 周欣 公元前 353 年，齐将田忌、孙膑通过围困襄陵解了邯郸之围，成就了“围魏救赵”的典 范。此后 2000 多年，这种表面看来舍近求远但直取问题本质的方法不断启迪着后人。在年 复一年对中小微企业金融服务发展的观察中， 我们逐渐意识到， 债券市场对中小微企业的金 融服务方式不应局限于为中小微企业提供直接融资本身，在间接融资为主导的金融体系下， 通过为中小金融机构 ( 特别是中小型区域性商业银行 ) 提供特殊的债券融资渠道， 使其具备扩 大中小微企业融资服务规模的能力， 亦不失为一种能够在短期内迅速提升中小微企业债务融 资服务数量和规模的有效方式。 1. 中小商业银行负债来源的有限性 2010 年，课题组在比较单位网点中小微企业客户数和贷款规模时发现，与大型银行相 比，中小银行在为中小微企业提供融资服务方面更具有优势， 但是中小商业银行也存在网点 少、分布地域小的缺陷， 在存款利率严格管制的情况下， 营业网点少而且集中限制了中小银 行吸收存款做大负债业务的能力。 在资本充足率、 存款保证金率和存贷比率等指标考核体系 下，中小银行为中小微企业提供融资服务的能力因负债业务规模有限而难以充分施展。 除吸收存款外， 中小银行固然可以通过发行普通商业银行金融债或次级债来扩充负债业 务规模或补充附属资本， 但是当时中小银行的实际新增发债规模与其负债规模变动并不成比 例。2010 年，金融债发行总额为 1.38 万亿元人民币， 其中政策性商业银行共发行金融债 1.16 万亿，约为金融债发行总规模的 83.71%，五大股份制商业银行及其他全国性股份制商业银 行共发行金融债 922.3 亿元，约为金融债发行总规模的 6.67%，相比之下，规模相对较小的 区域性商业银行 ( 即非全国性股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行及农村合作银 行) 仅发行了 169.9 亿金融债，仅为金融债发行总规模的 1.23%，而同期此类银行新增负债 规模占全部银行类金融机构新增负债规模的比例达 21.2%。 针对这一现状， 课题组撰写了《专项金融债实施方案与比较》 ，该方案中对中小微企业 界定、 合格中小银行资格界定、 优惠政策、专项金融债资金来源及募集方式、专项金融债资 金额度分配、信息披露制度、检查与审计等方面进行了探讨。 2. 小微企业专项金融债的出现与发展 2011 年，在货币政策偏紧、银监会加大对于商业银行存贷比的监管、中小微企业融资 难度进一步加大的严峻形势下，银监会加快专项金融债的推出进程，我们在 2010 年报告中 所提及的专项金融最终在 2011 年破茧而出。 银监会于 2011 年 5 月 25 日印发了 《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小企业金 融服务的通知》 ( “银十条” ) 对于推动小企业专项金融债具有重要意义， “银十条”中明确 提出 “对于小企业贷款余额占企业贷款余额达到一定比例的商业银行， 在满足审慎监管要求 的条件下， 优先支持其发行专项用于小微企业贷款的金融债， 同时严格监控所募集资金的流 向”。 2011 年 10 月 24 日，银监会再次发布了《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小 企业金融服务的补充通知》 ( 以下简称“补充通知” ) ，对“银十条”进行了细化，对于小微 企业转向金融债的发行