国电南瑞深度经营分析报告.doc

4 / 45 国电南瑞深度经营分析报告 2020年11月  1. 复盘与展望：未来电网将面临着什么？ 1.1. 坚强智能电网成型后，电网面临新挑战 国电南瑞的下游以电网行业为主，营收增速与电网投资增速及结构性增长密切相关， 21 世纪以来，三大阶段特征明显： ① 02 年电改-08 年：集中力量解决供电瓶颈：02 年国务院《电力体制改革方案》（5 号 文件），国网开始独立运营，彼时国内电网基础设施落后，03-08 年电网投资持续高 增，从 03 年的 1014 亿增长至 08 年的 2885 亿，CAGR=23%，投资重点聚焦输变电 基础设施环节； ② 09-12 年：“坚强的智能电网”：09 年 5 月国网提出“智能电网”建设规划，计划分 3 个阶段、到 2020 年全面建成统一的“坚强智能电网”，电网智能化带动下投资重 点偏向二次设备，电网投资持续位于 3000-3200 亿左右的高位； ③ 13 年-至今：智能电网建设后期：期间电网投资先提速（受益特高压等项目建设）、 后降速，16-19 年“十四五”期间电网投资稳定在 4500-5000 亿的规模。 图 1：复盘电网投资：整体投资增速趋缓， 数据来源：国家电网， 截至 19 年末，国家电网运营累计线路长度 34563km、累计变电容量 38467 万千伏 安，主干网基本完善，2019 年国网城市供电可靠率达 99.955%、农村供电可靠率达 99.815%，特高压交流环网、直流线路布局初现成效，坚强智能电网建设逐步成型。 5 / 45 展望未来，电网面临的主要矛盾发生变化： 一方面来自于新能源大体量发展，带来新能源高比例渗透和大幅波动的特征，习主 席在联合国大会上表示：“二氧化碳排放力争 2030 年达到峰值、争取 2060 年实现碳中 和”，为实现这一目标，需要提高可再生能源使用比例，预计 2025 年新能源装机将达到 国内的 33%、30 年占比达到 43%。 图 2：预计未来 5-10 年新能源装机占比将大幅提升 太阳能发电 风电 核电 火电 水电 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2010 2015 2020E 2025E 2030E 数据来源：国家能源局，中国电科院， 另一方面来自新兴负荷的不断增长，随机冲击性用电负荷大规模接入，预计 2025 年电动汽车、智能空调、轨道交通、5G、IDC 等新兴负荷达 5.6 亿 kW 以上，超过最大 负荷的 35%，大规模随机冲击性负荷无序运行将给电网带来严重影响、电力负荷峰谷差 增速明显，最大负荷优化运行迫在眉睫。 表 1：预计电力负荷峰谷差将逐步加大 2015 2020E 2025E 2030E “十四五”CAGR 2020-2030 CAGR（%） 全社会用电量 5.7 7.4 9.2 10.3 24.3 39.2 （万亿千瓦时） 最大负荷（亿千瓦） 平均负荷（亿千瓦） 最大负荷/平均负荷 9.4 6.5 12.4 8.5 15.7 10.5 1.49 17.7 11.8 1.51 26.6 42.7 - - - - 1.44 1.47 数据来源：中国电科院， 同时，电力电子设备占比大幅提升，传统的电磁变换装备特性转变为由电力电子装 备特性主导（例如光伏逆变器、风电变流器、充电桩等设备的接入），安全稳定特性的准 确把握存在一定难度。 要应对上述挑战，电网的建设思路需要发生转变，以动态方法处理电网状态、以系 统思维和生态理论来构建电力系统要素之间的关系，在十四五期间，开展网架建设、推 动要素发展、实现高效协同，构建能源互联网，是解决上述挑战的主要路径。 6 / 45 1.2. “十四五”前瞻：网架建设、要素发展、高效协同 11 月 3 日，新华社发布了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规 划和 2035 年远景目标的建议》，其中多次涉及碳排放、电力基础设施建设、新能源开发 利用、竞争性市场化改革等方面内容， 表 2：《“十四五”规划和远景目标建议》中涉及电力系统内容 序号 原文条目 标题 相关内容 到 2035 年基本实现社会 广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境 主义现代化远景目标 根本好转，美丽中国建设目标基本实现 “十四五”时期经济社会 生产生活方式绿色转型，能源资源配置更加合理、利用效率大幅 1 3 2 3 4 5 6 7 8 6 发展主要目标 提高，主要污染物排放总量持续减少，生态环境持续改善 加快壮大新能源、新能源汽车等产业发展 12 14 16 19 20 26 发展战略性新兴产业 建设智慧能源系统，优化电力生产和输送通道布局，提升新能源 消纳和存储能力，提升向边远地区输配电能力。 统筹推进基础设施建设 畅通国内大