上市公司股权结构与绩效的实证研究.docVIP

本科毕业论文 开题扳告 财务管理 上市公司股权结构与绩效的实证研究 —、立论依据 1 ?研究意义、预期冃标 研究意义：近些年来，我国企业的公司制改造取得较大进展，股份公司从无 到有、由少到多，发展迅速。由于历史原因、现实条件等多种因素的影响，我国 股权结构的表现各异：“一?股独大”，“内部人控制”，“控股股东侵害小股东利益”; 国有股所有者缺位；国有股和法人股不能在股市屮自由流通等等。而上市公司不 同的股权结构会对公司绩效产牛不同的影响。良好的公司治理结构能够吸引更多 的投资者，从血增强企业的融资能力，进一步促进国民经济的增长。因此股权结 构对于公司治理结构、公司绩效有着决定性的影响，为了实现我国上市公司的合 理经营和科学管理，为了建立现代企业制度，为了发展和完善我国证券市场，就 必须进行上市公司股权结构的改革。研究我国上市公司股权结构对公司经营绩效 的影响是一个有着重要的实践指导意义和理论意义的课题。 预期H标：在借鉴前人研究成果的基础上，采用理论分析和实证研究相结合 的方法，以牛物医药行业为研究对彖，探讨我国上市公司股权结构对公司经营绩 效的影响，进而提出能够完善公司股权结构，提高上市公司经营绩效的政策建议。 2?国内外研究现状 国外研究现状分析 自20世纪80年代以来，从实证的角度研究股权结构与公司绩效之间的关系, 已经硕果累累。股权结构与企业绩效札I关性研究实际上是包括两个方面，其一是 公司股东身份的研究，其二是公司股权集屮度的研究。 Berle,Means(1932)提出的股权分散程度与公司绩效呈反向相关关系理论，即 股权越分散，公司绩效就越难以达到最优。 Jensen,Meckling( 1976)5T始研究股权结构与企业绩效的关系。他们将股东分 为内部股东和外部股东两类，研究结构表明公司价值随内部持股比例的增加而增 加。 Dcmsctz(1983)认为股权结构是股东寻求权益最大化的内牛约束，因此股权 集中度与公司治理绩效Z间不存在相关关系。 Lcvy(1983)等人的研究发现，美国公司的股价和该公司的盈利能力以及在二 级市场上的表现Z间存在正相关性。 Dcmsctz,Lchn(1985)用1980年美国511家丄市公司的会计利润率对各种股权 集中度指标进行回归，没有发现显著的相关关系。 Morck,Shlcifcr,Vishny( 1988)通过对1980《财富》500家公司屮的371家管理 层持股比例的研究，其分段线性回归表明，在公司内部股东持股比例与托宾Q 值乙间具有倒型的曲线关系，其拐点在内部股东持股比例达25%左右，即 公司的盈利能力在内部人控股比例［0?5%］这个区段显著增加；但是在控股比例 为［5-25%］区段上显著下降，在控股比例为25%的水平上，公司的价值几乎等 于控股比率为零的公司价值水平；当内部控股比率超过25%时，公司的价值随 之增加，但是增加的幅度很小。 Mycong-Hycon Cho(1988)flJ用《财富》500家制造业公司的数据，它把制造 业作为研究对彖，研究结果表明：股权结构在不同区间内，存在最优的股权结构。 McConncl,Scrvacs(1990)通过对1976年的1173家样本公司以及1986年1093 家样本公司的托宾Q值与股权结构Z间的关系研究，得出结论：当内部股东持 股比例从0开始增加吋，托宾Q值开始增长，直到内部股东持股比例达到40% 一 50%后，托宾Q值开始下降，二者呈倒U型关系。 Pcrdcrson,Thomscn( 1999)考察了欧洲12国435家大公司，认为公司股权集 中度与公司净资产收益率呈显著正相关。 Makhija,Spiro(2000)研究了988家刚刚完成私有化的捷克企业，发现企业股票 价值与外国投资者、内部入持股比例正相关，因为他们更有能力发现高利润公司。 Bahram(2008)以净资产收益率和托宾Q值作为因变量，检验伊朗50家在德 黑兰证券交易所上市公司2001-2003年数据，认为股权分散的公司业绩要更好。 JiraYammccsri(2008)对泰国非金融类上市公司进行了实证研究，验证股权集 中度对企业业绩有积极的影响。 国外学者对于股权集屮度和公司绩效0间关系的理论分析和实证研究，由于 研究方法和选取样本数据的不同，得出的结果也是不尽相同。这些相互矛盾的结 论，说明股权集小度对公司绩效的影响是一个十分复朵的问题，还有待于进一步 的研究和分析。 对股权结构、企业绩效与公司治理Z间关系的研究，国内的研究人员也作了 不少探讨，主要有 许小年、王燕（1997）首次采用实证分析的方法研究了屮国上市公司股权构 成与公司绩效乙间的关系，发现股权集小度与公司经营绩效正相关，法人股比例 对公司绩效有显著的正而影响，国家股比例对公司绩效有负而影响，