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工程项目投资与融资;第一节 概述;
根据项目评价是否考虑资金时间价值,可将指标分为静态指标和动态指标。
静态指标即不考虑资金时间价值对项目现金流的影响,而对项目的现金流量直接汇总来计算评价指标的方法。其最大的优点是计算简便。
动态指标是把现金流量折现后来计算评价指标,即考虑不同时间点上的资金时间价值对项目现金流的影响。这种对投资项目的一切现金流量,都考虑它所发生的时刻及其时间价值,来进行经济效果评价的方法称为动态指标,比较真实地反映投资项目的经济性。
;;第二节 时间型指标;(一)静态投资回收期Pt
1.定义
静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值条件下,以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。;
;
如果投资在期初一次投入为I,生产期各年净收益每年保持不变为R,则可用简化的计算公式:
Pt= (3-40)
式中: I—— 一次投资额。
R----年净收益; 2.判别标准
求出的Pt需与基准投资回收期Pc进行比较。若Pt≤Pc,可以考虑接受该项目;PtPc,考虑拒绝该项目。
部门或行业应有各自的Pc,企业也可以有自己的Pc。
3.Pt指标的优点与不足
Pt指标的最大优点是经济意义明确、直观,计算简便,便于投资者衡量项目承担风险的能力,同时在一定程度上反映投资效果的优劣。因此,Pt指标获得了广泛的应用。但该指标只考虑投资回收之前的效果,不能反映回收投资之后的情况,无法反映项目整体盈利水平,且不考虑资金时间价值,无法正确地辨识项目的优劣。同时,由于经济发展、技术进步等多方面的影响,Pc难以确定。;(二)动态投资回收期Pt′
1.定义
动态投资回收期是指在考虑资金时间价值条件下,以项目净收益抵偿全部投资所需要的时间。计算公式为:
(3-41)
式中: i——基准收益率 ; 实际计算可采用净现金流量折现值累计并结合如下插值公式求得:
Pt’=[累计折现净现??流量开始出现正值的年份数]-1
+[上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量] (3-42)
如果项目投资为I,以后各年净收益为R,寿命为n,则
(3-43)
2.评价标准
当Pt’≤n时,考虑接受该项目。否则,考虑拒绝该项目。
;例: 某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期为5年,试用投资回收期法评价其经济性是否可行。(折现率10%);解:根据表中的净现金流量,计算出的累计现金流量如下表所示。;(三)净现值NPV
1.定义
净现值是指投资项目按基准收益率i将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。所谓基准收益率是指要求投资达到的最低收益率,用i表示。其计算公式为:;
2.评价标准
根据定义,显然NPV(i)=0表示项目刚好达到所预定的收益率水平; NPV(i)0意味着除保证项目可实现预定的收益外,尚可获得更高的收益; NPV(i)0仅表示项目未能达到所预定的收益率水平,但不能确定项目已亏损。因此净现值法的评价标准为: NPV(i)≥0,考虑接受该项目;NPV(i)0,考虑拒绝该项目。
;3.NPV指标的优缺点
NPV的优点:考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况;直接以货币额表示项目的净收益,经济意义明确、直观。
但是,采用净现值法必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率i,而i的确定比较复杂困难。若i定得太高,会失掉一些经济效益好的项目;若i定得太低,则可能会接受过多的项目,造成投资风险增大。
; [例3-4] 某公司欲引进一条自动化生产线,预计投资8000万元,安装调试后生产能力逐步稳定,可能产生的现金流见表3-3。假定公司期望的收益率为10%,试分析该生产线的引进能否达到公司的要求。
;解:根据公式
故该公司引进的生产线能够达到公司期望的收益水平,该项目可行。
;(四)净年值
将项目各年的净
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