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炼化企业固定资产投资项目不确定性分析与经济风险分析 4.1 不确定性分析与经济风险分析的必要性 项目经济评价中采用的基础数据（如投资、主要原材料价格、产品销售（或服务）价格、产品销售（或服务）量、建设工期等），大部分来自预测和估计，因而带有一定的不确定性，不确定性就会产生不同程度的风险。为对项目投资决策提供更可靠和全面的依据，经济评价中除要计算和分析基本方案的经济评价指标外，还必须进行不确定性分析，并视情进行风险分析，分析项目抗风险能力，提出风险规避（如风险回避、风险控制、风险转移及分担、风险自担等）对策。 实际上项目风险分析应贯穿于项目整个可行性研究过程中，经济风险分析的另一重要功能还在于它有助于在可行性研究的过程中，通过信息反馈，改进项目方案设计或优选设计方案，直接起到降低投资风险的效果。 4.2 项目经济风险体现的类型 项目经济风险是其他风险的综合体现，按项目的可控制性，分为项目核心风险和项目环境风险。 4.2.1 项目核心风险 项目核心风险是指与项目建设和生产经营销售（服务）管理直接有关的风险，这类风险一般是可控的或可以减轻的，包括完工风险、生产经营风险、技术风险和部分市场风险。 项目核心风险可通过定量分析方法进行分析，并提出降低风险的对策，一般先采用敏感性分析：完工风险可通过延长建设期和提高投资额进行分析；生产经营风险可通过提高原材料、燃料及动力的价格或费用，提高可变成本或经营成本，分析能源和原材料供应、生产经营销售、劳动力状况等风险；市场风险可通过产品（服务）价格和销售（业务）量进行分析。 4.2.2 项目环境风险 项目环境风险是指项目的生产经营由于受到超出企业控制范围的经济环境的影响而遭受的风险损失。这类风险企业很难控制，并在很大程度上也无法准确预测，因而也称为项目的不可控制风险。包括：项目的金融风险（利率风险和汇率风险）；项目部分市场风险；项目的政治、经济风险等。 项目环境风险可采用定量分析与定性分析相结合的方法，金融风险（利率风险和汇率风险）、部分市场风险可进行敏感性分析；项目政治、经济等风险主要对国外项目进行，一般通过项目所在国的政治、经济、法律及政策稳定性等进行分析，同时对其宗教传统、文化习俗、人力资源、市场资源等进行分析，评判经济风险程度。国内项目可通过国家宏观政策、产业政策、行业计划和规划、税收和财务、法律及政策等对项目的影响进行分析。 4.3 项目不确定性分析 项目不确定分析包括盈亏平衡分析和敏感性分析。 4.3.1 项目盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是根据项目正常年份的产品产量（或销售量）、可变成本、固定成本、税金等因素，通过确定项目的产量盈亏平衡点（BEP），分析、预测产品产量（或生产能力利用率）对项目盈亏的影响。当项目的收益与成本相等时，那一点的产品产量或生产能力利用率被称为盈亏平衡点，即盈利与亏损的转折点。盈亏平衡点越低，说明项目的抗风险能力越强，盈利的可能性也越大，亏损的可能性越小。 财会税务制度改革后，某些行业或企业允许加快折旧，借款利息等科目进入成本费用，使每年固定成本可能不同。遵循经济评价稳妥原则，选取固定成本最大年份数值计算项目的盈亏平衡点，或每年均计算盈亏平衡点。 按产品成本费用与产量的函数关系，盈亏平衡分析分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。经济评价中一般只做线性盈亏平衡分析，可采用代数分析法。计算公式如下： 根据计算结果可绘制盈亏平衡图。 4.3.2 敏感性分析 敏感性分析是通过分析、预测项目主要不确定因素的变化对经济评价指标的影响，找出敏感因素，确定敏感因素对评价指标的影响程度和项目对其变化的承受能力，在一定程度上反映项目抗风险的能力，并为项目风险分析打下基础。通过敏感性分析，可以帮助决策者了解项目今后可能遇到的风险及对项目经济效益的影响程度，从而可以提高投资的准确性和客观性。敏感性分析按如下进行。 （1）确定主要不确定因素 一般将产品（服务）价格、产品（服务）量（生产负荷）、主要原材料价格、可变成本或经营成本、建设投资、建设工期、汇率等因素作为考察的主要不确定因素。应根据项目特点和实际需要选用和增加其他因素。 （2）计算分析不确定因素对主要经济评价指标的影响 计算单因素在一定幅度变化时，对内部收益率等指标的影响，并分析其影响程度。各因素的变化幅度一般为正常情况的正负5%-20%范围内，建设工期变化一般选延长一年。应根据项目特点和实际情况确定变化幅度。在项目实际运行中，往往会有两个或两个以上的因素同时变化，应视情选择多因素组合，进行多因素情况下的计算和分析。 （3）计算敏感度系数和临界点 敏感度系数表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度，是项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高。计算公式如下：