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“制造业回归”的核心抓手是什么 陈果 blockquote 资产周转率将成为理解和把握“制造业回归”的重要切入口。 /blockquote 展望年，“制造业回归”是全年核心主线，其表象就是制造业投资增速的趋势回升，其依据就是制造业群体资产负债表的进一步显著修复，其本质就是在高质量发展背景下资产周转率将迎来趋势性回升。年，资产周转率将成为理解和把握“制造业回归”的重要切入口，是年A股基本面（ROE）最为确定性的支撑力量。 从内部因素来看，当前制造业投资修复最大的推动因素在于产能利用率提升盈利向好的双组合。从外部因素来看，全球经济共振复苏是最大驱动。相比于过去几年，制造业处于近十年以来最好的内外部环境，结合当前总供给端的政策呵护与金融让利依然存在，年“制造业回归”将是极大概率事件。 观察年至今制造业总资产周转率的走势，可以收获的启示是：短期面临需求冲击时，由于总资产调整需通过长时间的投资积累（或折旧）实现，销售收入调整快于总资产，所以资产周转率会跟随经济冲击体现一定的周期性。这点在年之前表现得尤为明显。但是在年之后，随着结构性供给侧改革的深化推进，总资产周转率提升已逐步从需求驱动转为供给侧自发驱动，与需求的波动相关性开始减弱，供给端的作用开始增强。 伴随着年“制造业回归”，其投资增速趋势性回升的过程中A股制造业资产周转率有