“中国奇迹”没有终结.docx

“中国奇迹”没有 “中国奇迹” 了 ？随着其它几乎所有新 市 体相 生大 模 震 ，随着中国 第一、二季度增 率下降到 1990 年以来的最低点，随着 些 候中国股市的震 波及全球市 ，随着人民 美元 率下 与中国股市震 成 8 月下旬全球 市、股市、初 品市 大震 的由 ，??国 市 “唱空中国”的声浪似乎比十年来任何一年都要 烈，西方主流咨 机构声称俄 斯投 境超 中国，波士 咨 公司 告声称中国制造成本直逼美国，《 》重 道中国棉 企 登 美国，印度政府和机构不断放言将借助廉价 力 赶超中国制 造，??甚至估 将出 人民 率崩 、 本外逃失控。 然而，只要全面冷静客 ，就不 ，从当前来看，中国 基本面仍然比其它 大国和新 市 要好， 中国 面 的困 程度被大大夸大了， 中国 “保增 ”的空 比其它国家要大得多 ;从中 期来看， 中国商 境和 争力的基 于其它主要 大国和新 市 ;从 定市 来看，中国没有 机挑起一 相 的“ 争” ，更有能力保 人民 率站 。 “保增 ”空 广大 当前中国经济基本面相对仍然较好，而且中国政府宏观调控“保增长”的空间要比其它大多数国家大得多。 一般说来，一国央行意欲放松货币政策以求“保增长”时，最大的约束条件在于“保增长”和“抑通胀”两项目标之间可能发生冲突，因为旨在“保增长”而放松货币政策、财政政策，将加大通货膨胀压力，只有在通货膨胀压力较小或正在趋向减轻之时，放松货币政策方才不至于引发通货膨胀大幅度上升的后果。可以确定，中国经济基本面给央行放松货币政策创造了较为宽松的空间，央行此时如此操作，无须担忧通货膨胀急剧上升。 如此判断不仅仅因为此前相当长一段时期以来中国通货膨胀一直在低位运行，而且作为世界第一贸易大国和外贸依存度仅次于德国的经济大国，中国通货膨胀压力很大程度上源于外部输入，特别是通过进口原料、能源、粮食等大宗初级产品和制成品价格变动而输入，全球初级产品市场已经陷入深度熊市并将持续相当一段时间，决定了我们当前和未来相当一段时间里面临的不是通货膨胀压力，而是通货紧缩压力，猪肉等少数商品价格上涨虽然引人注目，但并不能全面扭转这一点。 倘若本币对美元汇率暴跌，以本币计价的初级产品价格仍然可能上涨，但这种情况可以出现在巴西等新兴市场国家，却不能出现在中国。因为中国存在持续的贸易顺差和经常项 目收支顺差，这一点对人民币汇率构成了最强有力的支持，决定了人民币汇率即使对美元有所贬值，贬值幅度也较小。 相比之下，巴西等存在持续贸易逆差和经常项目收支逆差的新兴市场经济体此时深陷窘境：虚弱的贸易收支和经常项目收支给市场参与者创造看空其本币汇率的理由，从而抽逃资本，进而形成“资本外逃――本币对美元汇率贬值――资本加剧外逃”的预期自我实现的恶性循环。 正因如此，我们看到了央行于 8 月 25 日再度放松了货币政策，速度、力度均超过预期，不是仅仅降低利率，而是利率、准备率“双降” 。 中国优势长在 从中长期来看，决定中国经济、制造业和外贸发展前景的基本面仍然有着巩固的优势，这一点不因西方和其它一些国家的某些舆论、不因某些个案而改变。 以成本优势衰减为例。不错，中国国民收入已经大幅度提升并将继续提升，昔日的廉价劳动力优势已经一去不复返，这是中国经济社会发展的必然结果，而且中国政府也要努力让最广大的国民分享发展的成果，不会长久将劳动者低收入作为国际竞争中的一项“优势” 。但在这个昔日优势衰减消失的同时，新的优势正在应运而生： 随着中国国民收入的大幅度增长，中国国内市场规模空前扩大。对于面向中国国内销售市场的投资者而言，他们的 机会空前广大。 随着中国国民收入增长，中国经济规模已经跃居世界第 二，而且有望未来赶超美国，而按国际货币基金组织的购买 力平价方法计算， 中国实际 GDP 规模去年就已经超过了美国。 较大的经济规模意味着更高的宏观经济稳定性，意味着中国政府在实施宏观调控、稳定经济增长时有着更广阔的空间。 不必拿前些天人民币对美元汇率贬值约 5%说事，因为人民币对欧元、日元汇率一直强劲，人民币汇率变动的根本 原因不是人民币疲软，而是美元太强。至于其它新兴市场货 币稳定性更不能与人民币同日而语， 须知近一个月来， 在 24 种交易最广泛的新兴市场货币中，已有 20 种程度不同地贬 值，俄罗斯卢布、智利比索、巴西雷亚尔 5 月以来贬值幅度 都超过了 10%，印度卢比已经贬到 17 年来最低水平，南非 兰特、巴西雷亚尔汇率贬到了 13 年、 12 年来最低水平。 不仅如此，外部渲染的其它国家某些“优势”只是暂时 的，或是被其它因素彻底抵销了。 以能源成本为例。波士顿咨询公司《全球制造业的经济 大挪移》报告声称，若以美国制造成本为