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证券研究报告发布时间：2018-11-28 证券研究报告 / 宏观专题 2019 年国内宏观经济研判及资产配臵建议报告摘要： 8.20 8.00 GDP 不变价累计同比 7.80 预计明年固定资产投资增速相较今年小幅下降。制造业PMI 指数持 7.60 续下滑、企业利润继续下行、实际利率与民企利差高企、出口缓降 7.40 7.20 都是制造业投资的不利因素，但政策红利和后续政策支持将托底， 7.00 为明年投资奠定较好的基础。资金紧张与销售回落、拿地积极性下 6.80 6.60 降、库存回升等背景下，预计明年房地产投资增速的下行空间较大。 0 6.20 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 基建投资方面，在未投用资金清空带来的低基数效应、加杠杆 3 3 3 4 4 4 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1