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证券研究报告 2019 年1 月22 日 软件及服务、技术硬件及设备 计算机4Q18 基金持仓：中小市值公司集中度上升，热点板块轮动 行业动态 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 行业近况 石基信息-A 推荐 41.00 46.9 36.8 2018 年四季度基金持仓情况公布完毕。2018 年四季度基金在计算 广联达-A 推荐 34.00 42.9 36.0 机板块持仓占比为6.8% ，较2018 年三季度的6.4%继续略有上升。 科大讯飞-A 中性 32.00 54.6 40.0 大市值持仓占比略有下降。市值前50 公司持仓占比76.7% ，较三 季度环比下降1.7pcts。市值100 名以外公司持仓比例提升至5.4%。 热点板块轮动。三季度主要热点云计算公司持仓市值和持仓基金 数下降幅度较大，金融 IT 在四季度较受青睐。 评论 板块估值仍然维持在低位。4Q18 计算机（中信）指数下行约14%， 当前板块P/E （TTM ）为45x 左右，仍处于过去5 年来最低水平。 2019 年计算机板块整体仍将受宏观后周期影响，资金面放松有望 小部分对冲不利影响。从历史经验看，计算机板块受下游客户景 气度影响比较明显，因此若宏观增长放缓，则2019 年计算机板块 增速可能受到负面影响。但是，考虑到此前央行宣布“全面降准”， 如果未来相关政策可以在宏观层面化解风险，则板块受到的不利 中金一级行业 科技 影响有望得到对冲。同时，计算机板块以民营企业为主，资金面 宽松有望降低板块内公司日常经营、内生外延发展中的资金成本， 沪深300 中金技术硬件及设备 中金软件及服务 115 板块整体有望受益。 100 ) % ( 估值与建议 值 85 对 因此，我们认为对板