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（金融保险）金融危机带 来百年机遇 金融危机带来“百年机遇” 中国企业参股欧美实体X 公司正当时 北京产权交易所总裁、全国且购公会常务理事熊焰 金融海啸波及全球，改变了世界经济格局和走势，给我国带来的负 面影响也初见端倪。但它是否也给我国带来新的发展机遇？北京且 购界和 PE 界人士经过多次讨论和分析，认为制造业在较长时期内仍 将是中国立国之本，而快速提升我国主要制造行业实力的最有效方 法，是和欧美国家的行业领先企业进行股权层面的深度合作。欧美 X 公司参股中国企业比比皆是，而中国企业参股欧美大 X 公司却屈指 可数，如今这种局面可能出现转机。 金融危机—— “走出去”的难得机遇 改革开放到当下，尽管我国企业的发展已取得长足进步，但和国外 相比，核心技术、管理水平的差距仍在十年到二十年。要缩小落 差，必须 “走出去” ，通过参股国外先进企业的方式和其形成紧密 的股权合作关系,靠近到这些企业身边学习长处，才能缩短俩者间的 差距。 但实际运作中，参股欧美实体 X 公司的征途困难重重。首先是中国 企业缺乏经验，不熟悉国外的经济、法律环境，准备不足；其次欧 美国家刚开始也不愿接受这种方式，2005 年中海油竞购优尼科败 的案例就是明证。 今年发生的金融危机，在壹定程度上改变了这种局面。欧美众多企 业由于受金融危机的影响陷入资金困境，股价壹泻千里，以美国汽 车行业为例：美国汽车行业龙头企业股价目前已跌至八十年来的最 低，以 10 月 9 日股票价格计算，福特、通用俩大汽车X 公司合计市 值只有 74 亿美元！ 为缓解这些企业的资金压力，以美国为代表的欧美国家不得不降低 对外国企业的投资门槛要求，美国能源部高官最近就公开对媒体表 示：美国欢迎中国对其石油和天然气领域进行投资。中国企业对外 且购的阻力陡然减轻。 当前的国际市场为中国企业 “走出去”提供了壹个百年难得的机 遇。在欧美发生金融危机、企业普遍陷入资金困境的时候，中国政 府应该鼓励更多的国内企业积极参股欧美实体 X 公司，壹方面帮助 这些欧美企业度过难关，改善中国企业在国际上的整体形象，从而 获得西方企业和社会的认同；另壹方面我们也能够借此获得我们想 要的技术和管理要素，获得战略性资产，形成壹个双赢的格局。 这种参股行为是壹种中长期的战略性投资，重在形成股权的深度合 作关系，而不是短期炒作式的买入卖出；同时它也不是财务投资意 义上的 “抄底” ，而是产业投资意义上的对接。 目标企业—— 三大优选类型 这壹轮的参股，应以行业龙头企业、技术领先企业、资源类企业为 主要选择对象。 欧美行业中龙头企业的股权是我们此次 “走出去”购买的壹个重要 目标，如参股 “世界 500 强”企业等。购买此类股权的目的，是争 取使中国企业获得在行业龙头企业中的 “话语权” ，进而使我们在 国际上获得更多资源，在竞争中占据主动。由于这类企业的股权结 构非常分散，因而只要我们收购其较少比例的股权即能成为其主要 股东。 欧美国家技术领先企业的股权是中国企业 “走出去”收购的又壹个 目标：如软件、计算机、精密仪器、通信技术等产业中的领先企 业。通过股权收购，进而取得对目标企业高端技术的学习权，以及 高端技术企业转向中国的 “产业转移权” ，这是中国企业 “走出 去”的最大收获，是政府最希望见到的结果。 资源类企业股权也是 “走出去”收购的壹个重要目标。中国是发展 中国家，我们的比较优势在短期内不会改变， “世界工厂” 、 “中 国制造”的发展主题短期内也不会改变，对 “工厂” 、 “制造”所 需的各种资源的依赖当然也不会改变。中国企业如能在海外收购壹 些资源类企业，就可在壹定程度上缓解目前国内存在的资源紧缺困 难。目前中石化和中海油就利用国外企业股价大跌、收购阻力减轻 的时机，和美国马拉松石油X 公司谈判收购其子企业股权事宜，谈 判现已走到最后阶段。 国资民资—— 各有长短需引导 国内的收购主体主要包括国有企业和民营企业俩类。国有企业和民 营企业相比，具有资金实力强，容易获得政府和银行支持等优势； 但它也具有明显的缺点，如决策慢、激励约束不足、人才不足、在 国外且购阻力较大等。而且目前壹些国企运营作风上偏向于稳健， 即使有机会也不愿外出且购。对这类企业，政府应该出台相应措 施，鼓励和激励它们走出去。 民营企业和国有企业相比，处于资金少、受扶持也少的劣势地位。 但民营企业也有明显的优势：如产权清晰、机制灵活、决策快、在 国外收购的阻力小等。对于资金不足、又有海外收购意图的民营企 业，政府应该积极扶持，帮助其迈出 “走出去