高盛-转型中国白酒行业寻找未来10年的新增长引擎.pdfVIP

2013 年 12 月 3 日 转型中国：白酒行业寻找未来 10 年的新 增长引擎 证券研究报告 中国白酒行业首次/恢复覆盖：买入贵州 /青青稞酒；卖出古井贡酒 白酒行业短期调整已接近底部，等待终端需求稳步回升 廖绪发, CFA 我们认为始于 2012 年初的白酒行业调整已经接近底部，表现为一线白酒销量与 +86(21)2401-8902 xufa.liao@ghsl.cn 价格率先企稳、经销商库存压力有所减轻、行业产能扩张放缓等。但是行业尚未 高华证券 公司 执业 编号: S1420510120006 完成所有传导路径，因为终端需求尚未显著好转，未来两个季度二线品牌和中高 端市场可能还将面临调整压力。