20210205-申万宏源-全球资产配置方法论系列报告之六：美元、美债利率回升对资产配置影响几何？.pdfVIP

美元、美债利率回升对资产配置影响几何？ ——全球资产配置方法论系列报告之六 证券分析师：金倩婧 A0230513070004 王 胜 A0230511060001 研究支持：冯晓宇 A0230119070006 刘雅婧 A0230119070005 2021.2.5 美元、美债利率回升对资产配置影响几何？ ◼ 近期美国长期国债利率出现加速回升 ，未来仍有周期性回升空间。触发美债利率回升的因素主要有：1） 民主党横扫，财政刺激预期进一步增强 ，从而提升通胀预期与美债实际利率。2）美联储纪要首次出现 “taper“说法 ，市场对于流动性紧缩的预期有所增强。美债利率上行的持续性如何？我们认为 目前美国 经济仍有较大的修复空间 ，二季度美国通胀有望加速上行 ，美债利率仍处于周期性回升的过程之中 ，波 动中枢或进一步上行。未来美债利率还有多大上行空间？未来美债利率回升的节奏取决于经济和通胀恢 复的节奏 ，而年内来看通胀预期拖累 概率较低 ，当前实际利率已经回到历史相对低位 （截止 -1.03%），下一阶段美债收益率的上行大概率将由实际利率推动。参考金融危机后复苏阶 段实际利率的上行幅度贡