家具行业未来趋势分析-家具企业转型国内市场渠道和品牌成发展关键.pdf

轻工制造 |证券研究报告 —行业深度报告 2014 年 9 月 15 日 增持 家具行业未来趋势分析 收盘价 家具企业转型国内市场，渠道和品牌成发展关键 公司名称 股票代码 评级 (人民币) 美克家居 600337.CH 7.29 未有评级 目前，中国的家具行业已经进入了一个较为平稳的增长期，未来几年的增 索菲亚 002572.CH 18.64 未有评级 速预计会维持在 15%左右。行业正在由出口向内销偏移；低端需求仍然庞 喜临门 603008.CH 11.41 未有评级 大，但高端和个性化需求开始崛起；一些子行业有集中的趋势。我们认为 宜华木业 600978.CH 5.13 未有评级 渠道下沉和品牌知名度高的公司在未来会有优势，此外，定制家具公司的 资料来源：万得，中银国际研究 增速会更快。 以 2014 年 9 月 12 日当地货币收市价为标准 主要观点  家具行业增长由靠出口拉动变为靠内销拉动，品牌竞争是未来的重点： 家具行业的增长点正在由出口向内销转移，我国家具行业出口收入占 比由 2008 年的 37.45%下降到了 2013 年的 23.49% ，近三年出口 CAGR 为 7.27% ，内销 CAGR 为 21.1%。国内家具市场尚未成熟，缺少有绝对影响 力的家具品牌，随着大型家具公司的业务向内销转移，我们认为品牌 竞争是未来关注的重点，品牌优势有利于家具公司抢占国内市场份额。  行业增速平稳，未来需求将呈哑铃型：近三年家具行业整体的 CAGR 为 17.8% ，预计未来几年增速会维持在 15%左右，相较金融危机前的增 速更为平稳，家具公司想要高速发展需要抓住国内市场需求转型的契 机。我们认为家具行业未来的需求会呈哑铃型：一方面，城市精英阶 层的崛起和消费观念的升级将带来更多的高档次和个性化家具需求； 另一方面，城镇化的推进会使得更多低产的农村人口进城，带来新一 轮的低端需求。  行业整体集中度低，子行业中床垫行业和定制家具行业有集中的趋势： 整个家具行业有着集中度低的特点，我国家具行业的 CR10 为 3% ，美 国家具行业的 CR50 为 40% ，都处在较低的水平。我国家具行业集中度 较美国更低主要是因为贫富差距明显导致产品需求层次更多，以及低 端需求大导致中小制造商更多。借鉴美国办公家具和床垫家具行业集 中度都较高的特点，我们认为我国的一些家具子行业在未来有集